宁波银行-详解宁波银行2021年报：多元利润中心共同发力；业绩同比近30%-20220408（18页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：增持增持(维持维持) 市场价格：市场价格：3 38.758.75 分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 电话： Email： 分析师分析师 邓美君邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 Email： 分析师分析师 贾靖贾靖 执业证书编号：执业证书编号： S0740520120001 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 6,604 流通股本(百万股) 6,523 市价(元) 38.75 市值(百万元) 255,889 流通市值(百万元

2、) 252,783 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 41,108 52,768 62,873 75,141 89,461 增长率 yoy% 17.30% 28.36% 19.15% 19.51% 19.06% 净利润（百万元） 15,050 19,546 23,479 27,504 32,252 增长率 yoy% 9.74% 29.87% 20.12% 17.14% 17.26% 每股收益（元） 2.38 2.85 3.44 4.05

3、 4.77 每股现金流量 净资产收益率 15.91% 16.41% 16.41% 16.87% 17.15% P/E 16.28 13.62 11.26 9.57 8.12 PEG P/B 2.25 1.90 1.69 1.47 1.27 备注： 投资要点投资要点 年年报亮点：报亮点：1、业绩保持稳定高增长：宁波银行营收和业绩保持稳定高增长：宁波银行营收和 PPOP 分别分别同比增同比增 28.4%、30.7%，增速稳定在高位。，增速稳定在高位。其中净利息收入同比增 17%；手续费和其他非息收入分别同比增 30%、71%。全年全年净利润同比增净利润同比增 29.9%，基本与营收和拨备前利润增基

4、本与营收和拨备前利润增速匹配速匹配。2、2021 净非息收入同比净非息收入同比+51.5%（VS1-3 季度同比季度同比+52%） ：） ：手续费增速手续费增速大幅回升；净其他非息保持大幅回升；净其他非息保持在在高位高位增长增长。手续费收入端增速回升主要是代理业务贡献。代理类手续费同比+33%（VS1H21 同比增 13.2%） ，主要是代客理财、代理基金、代理保险等财富管理手续费收入较快增长所致。3、资产质量资产质量维持稳健，维持稳健，安全边际高安全边际高。不良：。不良：不良率环比下降 1bp 在 0.77%，为 2012 年以来的低位。单季年化不良净生成环比上升 34bp 至 0.94%，

5、经济承压，预计行业整体不良净生成都有边际增加的压力；宁波银行整体风控审慎，预计及时对不良进行了处臵。逾期：逾期：2021 整体逾期率较半年度下降 8bp 至 0.76%低位。公司对不良的认定非常严格，逾期占比不良为 98.5%，低于 100%，意味着逾期基本纳入不良。拨备：拨备：拨备对不良的覆盖程度环比上升 10.2 个点至 525.5%；拨贷比环比持平在 4.03%。4、单单 4季度成本收入比较去年同期有所下降季度成本收入比较去年同期有所下降、同比、同比下降下降 4 个点至个点至 42.5%。管理费同比增长 24.9%，费用同比增速较 1-3 季度的 28.8%边际有所下降，公司持续优化费用

6、资源配臵，强化降本增效约束机制，人员产能和费用配臵效率稳步提升。5、财富财富管理业务管理业务稳定增长稳定增长；私人银行表现；私人银行表现更为更为亮眼。亮眼。报告期末，个人金融总资产实现 6562 亿元， 同比增 23%。 私人银行客户数和资产管理规模增速均实现超高速的增长，私银客户数 1.3 万户、实现同比 70%的增长，客户金融总资产 1464 亿元，同比增长 53%。 年报不足年报不足：净利息收入环比下降净利息收入环比下降 3.1%：净息差在高基数环比下行为主要拖累：净息差在高基数环比下行为主要拖累。净息差的环比回落有资产端和负债端共同的原因： 单季年化时点资产端收益率环比下降 2bp 至