【公司研究】奇安信-公司深度报告：新王诞生重塑格局-20200720[113页].pdf

1、【方正计算机 公司深度报告】奇安信（688561.SH） 新王诞生，重塑格局 分析师：方闻千执业证书编号：S1220517040005 分析师：陈杭执业证书编号：S1220519110008 证 券 研 究 报 告 2020年 7月 20日 历史复盘：历史复盘： 1.1.五年时间成长为国内最大的网络安全公司，年复合增速达五年时间成长为国内最大的网络安全公司，年复合增速达90%90% 2.2.早期早期360360为公司在品牌、技术、人才上赋能，以及成功整合两家安全公司网神和网康，为为公司在品牌、技术、人才上赋能，以及成功整合两家安全公司网神和网康，为 公司的高速成长打下基础公司的高速成长打下基础

2、 3.3.互联网公司的打法，快速扩张，包容创新；高举高互联网公司的打法，快速扩张，包容创新；高举高打、不断强化品牌打、不断强化品牌建设建设 核心竞争力：核心竞争力： 1.1.重视技术创新和研发投入，目前在新赛道的布局上已经全面领先竞争对手（态势感知重视技术创新和研发投入，目前在新赛道的布局上已经全面领先竞争对手（态势感知/ / EDR/EDR/零信任零信任/ /威胁情报威胁情报/ /云安全云安全/ /众测平台众测平台/ /等），研发“四大平台”搭建完成等），研发“四大平台”搭建完成 2.2.在终端安全、安管平台、安全服务等网络安全主要赛道上均占据头部位置，在品牌、技术、在终端安全、安管平台、安

3、全服务等网络安全主要赛道上均占据头部位置，在品牌、技术、 销售渠道上已经构建了竞争壁垒销售渠道上已经构建了竞争壁垒 3.3.拥有全国最大的安全应急响应体系（拥有全国最大的安全应急响应体系（25002500人人+ +），安全服务和应急响应能力行业领先，建），安全服务和应急响应能力行业领先，建 立了完善的人才培养体系，通过“绵阳模式”立了完善的人才培养体系，通过“绵阳模式” 每年能为公司输送上千名一线安服人员每年能为公司输送上千名一线安服人员 未来看点：未来看点： 1.1.短期看终端安全短期看终端安全/ /安管平台安管平台/ /边界安全边界安全/ /身份安全等赛道市场份额的提升（叠加国产化）身份安

4、全等赛道市场份额的提升（叠加国产化） 2.2.中期看安全服务（特别是安全运营）业务的高速成长（背后是产业成熟度持续提升）中期看安全服务（特别是安全运营）业务的高速成长（背后是产业成熟度持续提升） 3.3.长期看在新方向布局带动下一阶段的增长（云安全、零信任、物联网安全、长期看在新方向布局带动下一阶段的增长（云安全、零信任、物联网安全、SDSD- -WANWAN、大数、大数 据安全等，可对标美国安全行业）据安全等，可对标美国安全行业） 核心看点核心看点 qRqPqQqPsNtRzRoRqMoRmP6MdNaQnPmMnPnNjMoOtMlOmOoP6MqQxOMYpOqONZnQqP 分产品收入

5、预测分产品收入预测 图表：公司分产品收入预测表（百万元） 2017201820192020E2021E2022E 基础架构安全基础架构安全 收入0.300.601.412.524.055.80 增速100%135%79%61%43% 毛利率86%81%81%81%81%81% 毛利0.260.491.152.043.274.67 新一代新一代ITIT基础设施防护基础设施防护 收入4.908.0013.6218.5125.5234.21 增速63%70%36%38%34% 毛利率77%70%74%74%73%73% 毛利3.755.6110.0413.6118.7025.00 大数据智能检测与管

6、控大数据智能检测与管控 收入1.503.205.918.3011.8316.25 增速113%85%40%43%37% 毛利率79%77%70%69%69%69% 毛利1.192.454.125.778.1911.22 网络安全服务网络安全服务 收入1.122.203.674.906.769.14 增速96%67%34%38%35% 毛利率68%57%63%63%63%63% 毛利0.771.262.323.094.255.73 硬件及其他硬件及其他 收入0.213.906.878.9311.1613.95 增速1757%76%30%25%25% 毛利率5%1%3%3%3%3% 毛利0.010