锂行业深度：2022年锂需求增量与供给增量分析锂供需矛盾突出短期难有缓和供给紧张或将延续-20220330（25页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 锂供需矛盾突出锂供需矛盾突出，短期难有，短期难有缓和，供给紧张或缓和，供给紧张或将将延续延续 2022 年锂需求增量与供给增量分析 相关研究：相关研究： 1.新能源汽车市场欣欣向荣，产业链景气高涨2022.01.18 2.新能源汽车月报：雅保2022年产量指引不及预期，锂供应紧张或将延续2022.03.03 行业评级：增持行业评级：增持 近十二个月行业表现近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0.1 13.7 226.1 绝对收益 -6.8 0.8 210.4 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：分析师：文正平 证书编号：证书编号：S

2、0500521040001 Tel：(8621) 50295369 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点： 锂供需矛盾突出锂供需矛盾突出 2020 年下半年以来全球新能源汽车销售火爆带动锂需求激增，锂行业基本面状况发生扭转。由于此前锂价低迷，矿山纷纷减产停产，更是没有新增产能投放； 尽管盐湖生产成本较低， 锂价低迷没有妨碍盐湖新建/扩产计划，但是疫情却使得人力密集的盐湖产能建设被迫中断，新增产能投放延迟。 当前锂供需矛盾十分突出， 一方面是 2020 年下半年以来全球新能源汽车销售火爆带动锂需求激增，另方面是近年锂供给增量极其有限。展望

3、未来，本报告着重分析 2022 年锂需求增量与锂供给增量，探究 2022 年锂行业供需状况边际变化。 锂需求：从“工业味精”到“白色石油”锂需求：从“工业味精”到“白色石油”是颠覆式的改变是颠覆式的改变 早年，锂被称为“工业味精” ，反映出锂用途广泛但是用量稀少。而今，锂又被称为“白色石油” ，反映出锂在能源领域发挥着重要作用，需求量大且不可或缺。参照 SQM 年报，2020 年全球锂需求 33 万吨碳酸锂当量，其中动力电池占比高达 54%，且未来锂需求增量主要来自动力电池。 我们预计 2022 年全球新能源汽车销量 940 万辆 （+38%） ， 对应 2022 年动力电池锂需求增量大约 1

4、4.4 万吨碳酸锂当量，如果考虑产业链扩产备货，实际需求增量会更大。 锂供给锂供给：锂供给增量跟不上锂需求增量：锂供给增量跟不上锂需求增量 本报告梳理全球主要在产及即将投产盐湖、锂辉石矿山的排产情况，可知SQM、ALB、Pilbara 会是 2022 年锂供给增量主力军，确定性较强，其中，SQM贡献4万吨碳酸锂当量， ALB贡献2.6万吨碳酸锂当量， 我们预计Pilbara会有 1.6 万吨碳酸锂当量。此外，还有些零星锂供给增量未能尽述，体量稍大的有中国青海察尔汗盐湖蓝科锂业， 我们预计 2022 年蓝科锂业锂供给增量 1-1.5 万吨碳酸锂当量。 投资建议投资建议 2022 年锂供给增量跟不

5、上锂需求增量，供需矛盾难有缓和，预计锂供给紧张会贯穿全年，锂价仍会维持高位。受益于锂价高涨，锂行业上市公司业绩弹性非常大，更是有些二线公司抓住契机发展壮大，实现蜕变。虽然板块前期涨幅较大，但是我们认为市场对于锂行业上市公司业绩弹性之大，以及高锂价的持续性之久认识不足，锂行业仍有投资机会。建议关注锂资源有保障，2022 年切实有产能投放、产量增长的公司。 给予锂行业“增持”评级。 风险提示风险提示 锂价波动风险。锂矿价格上涨挤压锂盐企业盈利。 盐湖、锂矿建设周期长，产能爬坡周期长，投产达产具有不确定性。 证券研究报告证券研究报告 2022 年年 03 月月 30 日日 湘财证券研究所湘财证券研究

6、所 行业研究行业研究 锂锂行业深度行业深度 敬请阅读末页之重要声明 正文目录 1 锂行业概况 . 3 2 锂行业景气波动 . 3 3 锂需求：从“工业味精”到“白色石油” . 6 4 锂供给 . 8 4.1 锂资源储量 . 8 4.2 多层次锂供给结构：盐湖提锂与矿石提锂 . 8 4.3 锂资源开采 . 10 4.3.1 SQM-Atacama . 13 4.3.2 ALB-Atacama, Green Bushes, Wodgina . 13 4.3.3 Pilbara- Pilgangoora . 17 4.3.4 Allkem (Orocobre-Olaroz, Galaxy -Mt C