【公司研究】潜能恒信-“技术换权益”化茧成蝶-20200624[25页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 潜能恒信 （潜能恒信 （300191300191） ： “技术换权益”“技术换权益” 化茧成蝶化茧成蝶 2020 年 06 月 24 日 推荐/维持 潜能恒信潜能恒信 公司报告公司报告 投资摘要： 公司公司是是油气勘探过程中地震数据处理解释服务的行业油气勘探过程中地震数据处理解释服务的行业龙头，龙头，技术行业领先。技术行业领先。 公司拥有 WEFOX成像、GEOSTAR 储层预测和 AVO-MAVORICK 三维油气预测三 项核心技术。可以提供更为清晰的

2、地下构造图像，实现综合处理解释一体化 产业化服务。公司多次为中石油、中石化提供重大油气勘探项目地震数据处 理解释服务，并相继承接并圆满完成了多个海外合作项目，技术实力获得广 泛认可。 保障能源安全需求迫切，油气市场保障能源安全需求迫切，油气市场逐渐开放逐渐开放。2019 年我国石油对外依存度达 70.8%，大幅超过 50%国际公认红线。国家大力支持石油勘探技术服务发展， 油气勘察和开采市场逐渐开放。公司抓住机遇，挺进上游的油气勘探领域。 公司手握着提高钻采成功率的找油密码，优选钻井井位实现钻井成功率 80% 以上。高钻井成功率可有效降低公司因钻井失败而造成损失的风险，实现公 司“技术换权益”的

3、转型目标。 逆周期投资储备优质油田区块未来可期。逆周期投资储备优质油田区块未来可期。 2013 年公司与中海油就“渤海 05/31 石油区块”签订了为期 30 年的产品分成合同，公司就此迈出了从石油技术服 务型公司向“石油勘探开发综合性国际化公司”战略转型的第一步。 截至目前目 前手握七块宝贵油气区块资源， 并与北方油服合作逆周期投资海上钻井平台。 公司未来将利用自身找油能力和成本管控优势， 扩大石油产能降低开采成本。 随着原油价格逐步回升和油气区块陆续投产，公司有望迎来价值提升。 公司公司盈利预测及投资评级：盈利预测及投资评级：预计公司 2020-2022 年净利润分别为 0.54、1.35

4、 和3.10亿元， 对应EPS分别为0.17、 0.42和0.97元。 当前股价对应2020-2022 年 PB 值分别为 4.47、4.14 和 3.56 倍。公司处于由勘探技术服务企业向综合 型油气开发公司转型的关键时期，看好公司所积累油气资产的长期价值，维 持公司“推荐”评级。 风险提示风险提示：原油价格长期低迷、钻井开发未获油气发现、项目进度不及预期、 行业政策发生变化。 财务指标预测 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 109.16 174.53 439.98 709.18 1,062.58 增长率（%） 32.94% 59.89

5、% 152.09% 61.18% 49.83% 净归母利润（百万元） 29.00 26.18 54.05 135.17 309.51 增长率（%） -514.35% -61.45% 100.21% 150.09% 128.97% 净资产收益率（%） 2.45% 2.17% 4.34% 10.07% 19.83% 每股收益(元) 0.09 0.08 0.17 0.42 0.97 PE 193.11 217.25 102.90 41.14 17.97 PB 4.70 4.62 4.47 4.14 3.56 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 公司是为石油公司提供油气勘探过程中

6、高 技术含量的地震数据处理解释服务的国家 级高新技术企业。是国内少数掌握国际领先 的第三代地震成像技术，并且有能力提供处 理解释一体化服务的企业之一。 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍发债及交叉持股介绍: : 无 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 33.13-15.69 总市值（亿元） 56.29 流通市值（亿元） 36.41 总股本/流通 A股 （万股） 32,000/20,702 流通 B股/H股（万股） / 52 周日均换手率 2.57 5252 周股价走势图周股价走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：罗四维