海康威视-泛安防篇：AI赋能主业EBG铸就第二成长曲线 -220328（62页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 泛安防篇：AI 赋能主业，EBG 铸就第二成长曲线 Table_Rank 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-03-28 Table_BaseData 收盘价（元） 41.06 近 12 个月最高/最低(元) 67.53/41.06 总股本（百万股） 9,433 流通股本（百万股） 9,143 流通股比例（%） 96.92 总市值（亿元） 3,873 流通市值（亿元） 3,754 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：胡杨分析师：胡杨 执业

2、证书号：S0010521090001 邮箱： 联系人：傅欣璐联系人：傅欣璐 执业证书号：S0010122020035 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 主要观点：主要观点： Table_Summary 定位智能物联网定位智能物联网+大数据服务大数据服务+智慧业务提供商智慧业务提供商。 海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，为公共服务领域用户、企事业用户、中小企业用户及 C 端用户提供服务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。公司成立以来收入稳定增长，十年复合增长率为33.22%，始终稳居全球安防龙头地位。2021

3、 年全国经济复苏，海康威视全年营业收入达 813 亿元，同比增长 28.03%；归母净利润为167.84 亿元，同比增长 25.39%；扣非归母净利润为 164.29 亿元，同比增长 28.29%。 安防头部效应明显， “物联网安防头部效应明显， “物联网+AI”打开智慧城市与数字转型新空间打开智慧城市与数字转型新空间 安防市场已逐渐迈入成熟阶段，2020年全球安防市场规模为3150亿美元，全球智能视频监控市场规模达到 226 亿美元；海康与大华的市占率分别提升至 25.14%与 12.84%，以两者为代表的两超多强格局进一步深化。安防设备视觉硬件是物联网时代最易触达信息的感知端口之一，伴随愈

4、加广泛的 5G 基站分布与日渐成熟的人工智能技术，物联网兴起在即。据 IDC 预测，到 2025 年中国物联网支出规模将达到 3069.8 亿美元，复合增长率在 13.4%左右；中国市场占比将提升到 25.9%，物联网市场规模全球第一。 AI 平台再度升级，全面感知、软硬融合凸显智能安防优势平台再度升级，全面感知、软硬融合凸显智能安防优势 海康产品涵盖硬件产品与软件产品，以智能化为线串联起不同产品组合，打造多样解决方案满足千行百业需求；核心优势包括软硬融合、云边融合、物信融合、数智融合、生态赋能等。硬件端，产品囊括 19类，可销售硬件设备型号达 27000 多种，基线与定制产品并行；智能硬件产

5、品家族布局节点全面感知+域端场景智能+中心智能存算。软件端，主要包括软件平台、智能算法、数据模型和业务服务；海康以数据为基、智能为础，基于感知平台、数据平台和应用平台，构建面向智慧城市的统一数智底座，为各类智慧业务的开发提供平台、算法、模型、服务的基础支撑。构建开放赋能体系，提供 4 个开发框架、1000 多个开放接口、730 多个共性组件、3 类 198 个软件平台，以及一批人工智能和大数据的工具和服务。对比海内外竞争对手，海康在人工智能领域的综合竞争力突出。 数据与渠道优势打造数据与渠道优势打造业务业务增长极，千行百业客户群减弱行业周期波动增长极，千行百业客户群减弱行业周期波动 PBG 业

6、务是海康过去发展至今最大的事业群收入来源，得益于城市化水平不断提高的过程中，以政府、公安为首的部门对安防需求增加；一阶段海康的成长与我国 GDP 增速紧密相关，其中 PBG 业务贡献主要部分，伴随其他业务领域业务开拓，海康的收入构成逐渐分散化，收入增速逐渐脱轨与 GDP 增速，风险分散能力进一步提升。未来，伴随多数城市建设进入数据化时代，智慧城市的发展方向与规划日渐 Table_StockNameRptType 海康威视（海康威视（002415） 公司研究/公司深度 -32%-15%3%21%38%3/216/219/2112/21海康威视沪深300Table_CompanyRptType1