奥来德-OLED有机材料与应用部件龙头国产化替代大势所趋-220325（51页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 机械设备 专用设备 OLED 有机材料与应用部件龙头，国产化替代大势所趋 一年该股与沪深一年该股与沪深 300300 走势比较走势比较 报告摘要报告摘要 引言：引言：奥来德是一家非常典型的高科技材料类企业，在 OLED 有机发光和功能材料领域有非常深厚的造诣，同时还专精于应用于蒸镀机的关键部件蒸发源， 是国内 OLED 材料与应用部件细分领域当之无愧的龙头企业。OLED 行业过去基本被少数海外企业所垄断，下游终端更是曾经被三星等韩国企业掌控九成以上份额，在如此闭塞的行业生态中，在没有任何海外厂商支持的背景下，国内材料制程厂商不得不一步

2、一个脚印自己摸索。奥来德不仅成功实现蒸发源部件国内面板厂大比例自主化替代，而且在各面板厂的份额还在逐年提升。同时，在 RGB 有机发光材料，以及各类 OLED 功能层材料领域，公司的产品开发一直在不断推进，销售额也在逐年增长。 市场有一种观点，认为奥来德的成长主要依赖蒸发源，而且随着国内面板厂建线逐渐饱和将成长趋缓。我们认为这种观点是很狭隘的：首先蒸发源的成长空间还很大， 趋缓的观点用一叶障目来形容非常贴切，这个我们后文再展开聊；其次，奥来德并非只有蒸发源，OLED 这个市场足够大，三四十种有机材料全球近百亿的市场空间，下游终端领域我国的面板厂的份额与话语权也在逐渐抬升，在此背景下，奥来德能做

3、的材料并不会仅仅局限于 RGB 发光材料（就算只是发光材料，也有数代不同种类迭代），而是会逐渐在各功能层、应用层都有所突破。这些突破将使奥来德未来的营收结构中，有机材料类的占比逐渐超过蒸发源，进而把成长的天花板彻底打开。 国内国内 AMOLEDAMOLED 产业链逐步完善，国产替代空间广阔。产业链逐步完善，国产替代空间广阔。近年，中国显示面板出货量攀升，据赛迪智库数据，截止 2020 年中国已建成的 AMOLED生产线 13 条，占全球 AMOLED 产线的 52%。2023 年全球 AMOLED 面板营收达 374 亿美元， 中国市场规模约 843 亿元， 20192023 年复合增速分别为

4、 9.74%和 46%；足以说明，AMOLED 行业国产替代空间足够大，且中国的增长速度全球领先。在下游消费电子竞争白热化降本诉求愈发强烈的背景下，AMOLED 国产替代方案便成了中游面板厂的最优选择。但由于我国进入 OLED 行业较晚， 在上游材料及设备两大关键领域话语权较弱，相关技术和专利几乎长期被垄断在韩日美德等海外企业手中， 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 73/45 总市值/流通(百万元) 4,440/2,728 12 个月最高/最低(元) 90.40/49.83 Table_ReportInfoTable_Rep

5、ortInfo 相关研究报告：相关研究报告： 奥 来 德 （688378） 蒸发源国产化担当，有机发光材料进阶空间明确-2020/11/05 证券分析师：王凌涛证券分析师：王凌涛 电话：021-58502206 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190519110001 研究助理研究助理：欧佩：欧佩 电话：021-58502206 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190121090001 (19%)0%20%39%59%78%21/3/2521/5/2521/7/2521/9/2521/11/2522/1/25奥 来 德沪深300Table_Message 2022-03-25 公司

6、深度报告 买入/维持 奥 来 德(688378) 目标价：110 昨收盘：60.71 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 OLEDOLED 有机材料与应用部件龙头，国产化替代大势所趋有机材料与应用部件龙头，国产化替代大势所趋 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 我国严重依赖进口。因此，提升我国 OLED 上游材料及设备领域的国产化是完善产业链健康的必然选择。奥来德作为同时拥有有机发光材料制备和蒸发源量产能力的本土头部企业， 有望在 OLED 国产替代的热潮中进一步扩增市场份额，巩固