2022年机场行业竞争格局盈利驱动因素分析及发展商业模式研究报告（100页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 目目 录录 一、机场盈利驱动因素拆解一、机场盈利驱动因素拆解 . 10 （一）机场收入构成 . 10 1、航空性业务：机场的基础业务，非航业务流量变现的基石 . 10 2、非航空性业务：机场盈利水平差异的来源 . 13 （二）成本：人工+折旧+运维 . 19 1、人工成本：取决于机场经营模式 . 19 2、折旧摊销：扩建项目带来增量影响，存量资产部分折旧到期后会有小幅下降 . 21 3、运营维护成本：关注资产租金 . 23 二、机场商业模式：基于流量变现能力的跃迁二、机场商业模式：基于流量变现能力的跃迁 . 23 （一）产能周期逻辑：2017 年前，以获取航空

2、性收费为流量变现主要形式 . 24 （二）非航驱动逻辑：2017 年后，枢纽价值获重要重估 . 29 附：如何看待上海机场与中免协定补充协议 . 37 三、行业竞争格局三、行业竞争格局 . 40 （一）机场之间的竞争：区位优势的比拼 . 40 1、我国三大机场群对应三大城市群 . 40 2、上市机场综合比较 . 43 （二）与其他商业业态的竞争：高价值流量聚集地的稀缺性 . 48 1、 疫情前，头部机场免税业务竞争力极强 . 48 2、 机场商业坪效明显高于其他国内购物中心 . 51 3、 疫情后，机场免税业务面临多渠道竞争 . 53 四、机场上市公司股价复盘四、机场上市公司股价复盘 . 55

3、 （一）上海机场：从产能周期到商业驱动 . 55 （二）白云机场：免税红利快速起步期+粤港澳机场群格局重塑预期下的成长逻辑 . 59 （三）深圳机场：国际航线潜力何时可释放 . 62 （四）美兰空港：海南离岛免税受益者 . 63 五、后疫情时代如何看待核心枢纽机场的价值五、后疫情时代如何看待核心枢纽机场的价值 . 64 （一）一问：区位优势是否变化？ . 65 （二）二问：机场商业价值是否变化？ . 65 1、机场免税未来仍大有可为之处 . 65 2、机场含税商业：待发掘的宝藏？ . 68 附录、行业基础知识附录、行业基础知识 . 71 （一）机场行业产业链 . 71 （二）机场分类和分布 .

4、 73 1、机场分类 . 73 2、机场区域分布 . 75 （三）机场行业特征和现状 . 77 1、行业处于快速成长期 . 77 2、产能周期特征显著 . 80 3、机场行业经营特征 . 81 （四）主要上市机场简介 . 82 1、上海国际机场股份有限公司（上海机场） . 82 2、广州白云国际机场股份有限公司（白云机场） . 86 3、深圳市机场股份有限公司（深圳机场） . 89 4、元翔（厦门）国际航空港股份有限公司（厦门空港） . 92 5、北京首都国际机场股份有限公司（首都机场） . 95 6、海南美兰国际空港股份有限公司（美兰机场） . 98 图表目录图表目录 图表 1 机场盈利框架

5、 . 10 图表 2 航空性收入分类 . 10 图表 3 内航内线航空性业务收费标准 . 11 图表 4 国际、地区航班收费标准 . 12 图表 5 窄体、宽体机国内国际航班收费对比 . 13 图表 6 非航空性收入分类 . 13 图表 7 2019 年国内外主要机场非航收入占比 . 14 图表 8 2019 年主要机场人均非航收入贡献（人民币） . 14 图表 9 免税合同分类销售提成比例（2018 年） . 15 图表 10 上海机场预计每年保底销售提成（亿元） . 15 图表 11 上海机场卫星厅招商结果（万元） . 16 图表 12 白云机场 T2 含税商业招标结果 . 16 图表 1

6、3 上海机场德高动量广告有限公司股权结构 . 17 图表 14 白云机场 T1 航站楼原广告业务经营模式 . 17 图表 15 白云机场 T2 航站楼广告业务经营模式 . 17 图表 16 白云机场 T2+GTC 广告媒体经营合同构成 . 18 图表 17 T1 白云机场广告媒体经营合同构成 . 18 图表 18 上海机场成本细分（亿元） . 19 图表 19 上海机场核心成本占比 . 19 图表 20 机场经营模式 . 20 图表 21 上海机场人工成本趋势（百万元） . 20 图表 22 上海机场员工数及单位薪酬（人、百元/年） . 20 图表 23 三大机场员工效率对比（2019） .