1、证券研究报告证券研究报告 铜质文创工艺产品头部品牌铜质文创工艺产品头部品牌 铜师傅（H02150.HK）招股说明书解读 2025年5月18日 作者：作者：姜浩姜浩 执业证书编号执业证书编号S0930522010001 S0930522010001 梁丹辉梁丹辉 执业证书编号执业证书编号S0930524070007S0930524070007 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点核心观点 铜师傅：铜质文创产品领先者铜师傅：铜质文创产品领先者铜质文创产品市场快速发展，集中度较高铜质文创产品市场快速发展，集中度较高公司以铜质文创产品为核心，为消费者提供铜质摆件、铜质雕画、塑胶潮玩、金银文创产品等多

2、样化商品。公司在铜质产品领域深耕多年，对铜质产品的传统工艺具有深厚积累。弗若斯特沙利文数据显示，按2024年收入计，公司在中国铜质文创工艺产品市场排名第一，市占率达到35.0%，具备领先地位。弗若斯特沙利文数据显示，我国2024年金质文创工艺产品销售收入达187亿元，占中国金属文创工艺产品市场比例达到74.2%。铜质文创工艺产品占比相对较小，2024年我国铜质文创工艺产品销售收入16亿元，占比6.3%，但其2019-2024年CAGR达到7.3%，高于整体中国金属文创工艺产品市场增速1.8%，且预计2024-2029年铜质产品市场规模仍将以高于整体的7.7%的CAGR增长。中国铜质文创产品市场

3、集中度较高，2024年市场前三名共计销售收入11.3亿元，占据71.9%的市场份额。1 深耕传统文化，失蜡铸铜打造精细化产品深耕传统文化，失蜡铸铜打造精细化产品 公司产品以铜质摆件和铜雕画为主，涵盖福禄满堂、大圣系列、传统文化系列以及联名IP系列等多种类产品。工艺方面，公司建立结构化学徒计划，熟练工数量持续提升。渠道方面，公司以线上直营为主要销售渠道，同时以线下直营门店提升品牌知名度及消费者认知度。风险提示：新竞争者进入风险、产能不足风险、新产品表现欠佳风险。风险提示：新竞争者进入风险、产能不足风险、新产品表现欠佳风险。请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 铜师傅：铜质文创产品领先者 铜质

4、文创产品市场快速增长，公司市占率领先 风险分析 盈利表现稳定，费用表现有所改善 2 深耕中国传统文化，失蜡铸铜法打造精细化产品 请务必参阅正文之后的重要声明 铜师傅是国内铜质文创产品的头部品牌铜师傅是国内铜质文创产品的头部品牌。公司以铜质文创产品为核心，为消费者提供铜质摆件、铜质雕画、塑胶潮玩、金银文创产品等多样化商品。公司在铜质产品领域深耕多年，对铜质产品的传统工艺具有深厚积累。弗若斯特沙利文数据显示，按2024年收入计，公司在中国铜质文创工艺产品市场排名第一，市占率达到35.0%，具备领先地位。铜师傅：铜师傅：铜质文创产品领先者铜质文创产品领先者 图图1 1：公司以铜质文创产品为核心：公司

5、以铜质文创产品为核心 资料来源：铜师傅官网，光大证券研究所 3 请务必参阅正文之后的重要声明 深耕铜质产品，品牌力持续提升。深耕铜质产品，品牌力持续提升。公司自2013年成立便持续在铜质文创产品领域深耕，在线上线下渠道同步发展。线上方面，公司自天猫平台起家，于2020年入驻抖音、拼多多、京东开设旗舰店，并凭借自身运营在天猫等平台获得奖项；线下方面，公司在2019年在北京等地开设线下经销店并持续扩大覆盖。铜师傅：铜质文创产品领先者铜师傅：铜质文创产品领先者 图图2 2：公司发展历程：公司发展历程 资料来源：公司招股说明书，光大证券研究所 4 首家抖音、京东、拼多多旗舰店投入运营 20132013

6、年年 20172017年年 推出首届年度“铜粉节”20192019年年 在北京、陕西省及辽宁省的首家线下经销店开业 20202020年年 2022/20232022/2023年年 获授天猫人气品牌奖 获授2023年度环球产品及消费体验最具匠心文创产品奖 20242024年年 被评为2024年浙江省重点文化企业 被阿里鱼授予2024年匠心设计品牌 20252025年年 获授杭州市非遗保护传承载体专项基金补助 铜师傅成立，首家天猫旗舰店投入运营 请务必参阅正文之后的重要声明 收入稳健增长收入稳健增长，铜质文创产品为核心铜质文创产品为核心。2024年公司收入达到5.71亿元，同比增长12.8%。公司