亿纬锂能-公司深度报告：经营拐点已至喜迎收获之期-250518（42页）.pdf

1、亿纬锂能（亿纬锂能（300014.SZ300014.SZ）深度报告：经营拐点已至，喜迎深度报告：经营拐点已至，喜迎收获之期收获之期评级：买入(维持)证券研究报告2025年05月18日电池李航(证券分析师)S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M亿纬锂能12.9%1.6%22.1%沪深3003.1%-1.3%6.8%最近一年走势相关报告亿纬锂能（300014）点评报告：签订储能大单，持续完善全球化产业布局（买入）*电池*李航，李铭全2024-09-12亿纬锂能（300014）2023年报点评报告：动力储能业务持续高增，经营质量继续改善（买入）*电池*李航2

2、024-04-21亿纬锂能（300014）点评报告：发布“质量回报双提升”行动方案，持续提升长期价值+积极回馈投资者（买入）*电池*李航2024-02-27-21%-4%13%30%47%64%2024/05/162024/08/142024/11/122025/02/102025/05/11亿纬锂能沪深300市场数据2025/05/16当前价格（元）45.3052周价格区间（元）30.73-58.54总市值（百万）92,671.18流通市值（百万）84,322.99总股本（万股）204,572.15流通股本（万股）186,143.46日均成交额（百万）579.38近一月换手（%）0.99mU

3、iXnVgVlZ9UiZpNbR9R9PpNnNsQmReRpPsPkPqRwP6MpOoONZnMyRxNpNsP请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要u 锂电池行业供需层面，需求持续性可期，竞争格局有望进一步明晰。锂电池行业供需层面，需求持续性可期，竞争格局有望进一步明晰。需求端，动储与新兴应用多轮驱动下，需求持续性可期，2025年内在主机厂车型供给带动下，国内动力需求增长预计将得到支撑，中长期智能化与电动化水平保障国内动力需求持续性，而以欧洲为代表的海外动力需求有望受益于主流品牌车型周期向上，单车带电水平整体保持稳定，电池需求耦合动力终端需求增长。非动力场景方面，光储

4、平价下储能应用场景全面扩容，数据中心供电等需求打开储能增长空间。工程机械及各类新兴应用电动化进一步拉动锂电池整体增长空间。供给端，扩产放缓叠加成本见底，无序竞争有望终结，财务指标映射主要电池厂商扩产已放缓，成本见底背景下，无序竞争有望终结。u 中资电池厂商全球份额方面，我们认为通过特色产品中资电池厂商全球份额方面，我们认为通过特色产品+优质客户绑定，中资厂商有望加速替代日韩份额。优质客户绑定，中资厂商有望加速替代日韩份额。以中创新航为代表的优质中资厂商凭借特色产品+优质客户绑定，借船出海与直接突破并行。主要日韩竞对方面，成本控制与产品迭代差异下，份额与盈利能力承压明显。以LGES/松下/SDI

5、/SK On为代表的日韩主流厂商份额及盈利能力承压，LFP路线兴起下中资厂商有望依托技术积淀把握机遇，参照储能电池发展历史，中资厂商有望凭借性价比优势进一步抢占海外份额。u 再看亿纬锂能：消费储能奠定基本盘，经营拐点下，海外产能建设与新品上量把握新机遇再看亿纬锂能：消费储能奠定基本盘，经营拐点下，海外产能建设与新品上量把握新机遇。深厚积淀助力场景与产品方案持续拓展，消费电池稳健基本盘已成。性价比加持下储能电池已实现出货高增，新品迭代叠加客户产能双重国际化奠定增长持续性；动力电池原产能已逐步走出低谷，大圆柱新品上量有望打开公司远期扩张空间，内生层面，公司投资趋于稳健，自我造血能力逐步提升。u 投

6、资建议：我们预计公司投资建议：我们预计公司2025-20272025-2027年实现营业收入年实现营业收入677/847/985677/847/985亿元，实现归母净利润亿元，实现归母净利润51/76/9551/76/95亿元，对应亿元，对应PEPE为为18/12/1018/12/10倍，倍，公司消费及储能业务已形成稳健基本盘，且成长性仍存，海外本土化布局持续推进与大圆柱新品上量有望充分打开增长空间，公司消费及储能业务已形成稳健基本盘，且成长性仍存，海外本土化布局持续推进与大圆柱新品上量有望充分打开增长空间，维持维持“买入买入”评级。评级。u 风险提示：全球需求不及预期、国内以旧换新政策落地不