1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2626 Table_Page 公司深度研究|自动化设备 证券研究报告 信捷电气（信捷电气（603416.SH）深耕深耕 PLC+驱动，新产品驱动，新产品+机器人打开空间机器人打开空间 核心观点核心观点：主业稳健支撑基本盘，传统需求恢复驱动业绩增长。主业稳健支撑基本盘，传统需求恢复驱动业绩增长。公司核心产品以小型 PLC 与中低功率伺服系统为主，下游行业包括纺织、包装、印刷、木工家具、3C 电子等。根据 MIR，24 年公司小型 PLC 国内市占率约9.5%，同比+2.0pct，伺服系统国内市占率约 3.7%，同比+0.5pct。受益于传

2、统行业需求修复+新兴行业开拓，公司市占率有望持续提升，主业盈利能力持续改善。公司于公司于 2024 年推出股权激励，覆盖核心技术与年推出股权激励，覆盖核心技术与管理骨干，同期完成向控股股东定向增发，体现公司发展信心。管理骨干，同期完成向控股股东定向增发，体现公司发展信心。中大型中大型 PLC 持续突破，新产品梯次放量构建成长弹性。持续突破，新产品梯次放量构建成长弹性。中大型 PLC主要应用于项目型市场，如石化、冶金、电力等，过去基本被欧日美企业垄断。根据 MIR，国产龙头汇川技术 24 年中大型 PLC 的销售收入 3.7 亿元，国内市占率 4.6%。根据信捷电气年报，24 年中型 PLC销售

3、额已突破千万元，大型 PLC 正处于第二阶段开发，有望切入新能源、医疗等中高端场景，带动公司产品结构升级与市占率提升。人形机器人加快验证落地，核心部件布局打开估值空间。人形机器人加快验证落地，核心部件布局打开估值空间。公司工业机器人业务布局 SCARA 和六关节，随着产品放量业务规模取得明显突破，24 年实现营收 4131 万元，毛利率 34.36%，同比提升 9.94%。公司围绕空心杯电机、无框力矩电等人形机器人核心零部件布局，根据信捷电气投资者交流记录 20250408，核心样机预计近期推出。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。信捷电气持续深耕国内 PLC 与驱动系统领域，主业稳健向上，

4、叠加拓展中大型 PLC+布局人形机器人，打开远期成长空间。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 2.55/3.09/3.70 亿元，参考可比公司与公司历史估值水平，给予公司 2025 年 PE 估值 40 x，对应合理价值 72.52 元/股，给予“买入”评级。风险提示风险提示。下游需求不及预期风险，国产替代进程不及预期风险，研发进展及项目建设不及预期风险。盈利预测：盈利预测：2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1505 1708 1930 2379 2903 增长率（%）12.7%13.5%13.0%23.3%22.0%EBITDA（百万元

5、）219 267 305 362 426 归母净利润（百万元）199 229 255 309 370 增长率（%）-10.3%14.8%11.5%21.3%19.8%EPS（元/股）1.42 1.64 1.81 2.20 2.64 市盈率（P/E）26.45 25.58 34.33 28.31 23.62 ROE（%）9.3%10.0%10.1%11.1%11.9%EV/EBITDA 22.59 20.82 27.23 22.50 18.65 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 62.25 元 合理价值 72.52 元 报告日期 2025-05-

6、15 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）140.56/139.50 总市值/流通市值（百万元）8750/8684 一年内最高/最低（元）67.76/26.59 30 日日均成交量/成交额（百万）4.23/241 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）31.58/71.11 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 请注意，孙柏阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港