1、本公司具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅为根据科创板首次公开发行股票承销业务规范、注册制下首次公开发行股票承销规范等法律法规的要求就发行人在中华人民共和国首次公开发行人民币普通股股票进行投资者教育之目的而编制。研究报告仅供该等投资者了解有关信息，不得为任何目的、以任何形式、被全部或部分的复制、直接或间接地转发或提供给任何他人或在任何媒体公开。投资者应自主审慎做出投资决策并自行承担投资风险。其他重要信息，请参阅提示函、本报告的页脚、首页重要提示及尾页的免责声明。证券研究报告1 1优优绿能投资价值分析报告全球化领军者，多场景新品持续发力2025 年 05 月 09 日 公司分析：全球化战略深入

2、实施拓展量利空间，多场景应用打造平台能力公司概况：公司致力于提供全场景直流充放电解决方案，目前产品主要应用于新能源汽车补能。国内“以旧换新“带动下，新能源汽车依然是支撑消费的高景气产业，海外电动化渗透率处于低位，短期扰动不改长期发展潜力。此外，公司利用技术优势充分挖掘新兴细分市场，对包括小功率直流快充、V2G 和储能充电在内的新兴应用领域进行探索和布局，目前已见成效。竞争优势：公司在技术迭代、营收规模、盈利能力、下游客户等方面具有一定的优势:1）公司产品涵盖 15KW、20KW、30KW、40KW 充电模块，在独立风道、液冷模块、双向充放电等新兴领域投入研发；2）2023 年公司充电业务相关营

3、收规模仅次于可比公司特锐德；3）2020-2024 年公司 ROE 分别为 45.69%、32.39%、53.93%、41.62%、28.61%，显著高于可比公司；4）公司与众多国内外知名下游行业领先企业建立了长期稳定的合作关系，国内方面有万帮数字、玖行能源、智充科技、南网电动汽车等，海外方面有 ABB、BTC POWER 等，打造全球辐射能力。募投项目：公司拟公开发行不超过 1,050 万股人民币普通股，募集资金总额将根据实际发行数量及发行价格确定。募投项目涉及金额达 7.07 亿元。其中，2.73亿元用于充电模块生产基地建设项目；2.75 亿元用于公司总部及研发中心建设项目；1.6 亿元用

4、于补充流动资金。行业分析：中国引领全球发展，全球共振保持高景气预计至 2025 年，中国大陆充电模块市场保有量将达到 4,318.07 亿瓦。目前，中国大陆新能源汽车及充换电设备设施市场规模在全球占据较高比例，但随着全球其他区域新能源汽车市场的增长、车桩比的不断改善，预计全球其他区域充电模块市场规模将呈现较大增长潜力。我们认为公司未来 6 个月的公允价值区间为 33.5535.60 亿元我们预计公司 2025/2026/2027 年的归母净利润分别为 2.56/2.56/2.57 亿元，同比+0.0%/+0.0%/+0.4%。综合两种估值方法，我们选择绝对估值法的下限33.55 亿元作为估值下

5、限，选择绝对估值法的上限 35.60 亿元作为估值上限。故未来 6 个月公司公允价值区间为 33.5535.60 亿元，在不考虑超额配售权的情况下，对应每股价值为 79.8884.76 元。按照 2024 年扣非前归母净利润 2.56亿元计算，对应的发行市盈率区间为 1314 倍；按照 2024 年扣非后归母净利润 2.45 亿元计算，对应的发行市盈率区间为 1415 倍；按照 2025 年预测归母净利润 2.56 亿元计算，对应的发行市盈率区间为 1314 倍。风险提示：关键假设发生变化导致盈利预测和估值分析变动的风险；客户合作稳定性风险；市场竞争加剧的风险；技术迭代与创新风险；主要原材料价

6、格波动风险；关联交易占比较高的风险；应收账款发生坏账的风险；行业政策变化风险；客户集中风险；重要客户依赖风险；研发技术人员流失风险；核心技术泄密风险；功率器件、芯片等半导体材料进口依赖风险；房屋租赁风险；外协生产风险等。盈利预测与财务指标项目/年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1,4971,6171,7551,967增长率（%）8.98.08.612.1归属母公司股东净利润（百万元）256256256257增长率（%）-4.60.00.00.4资料来源：Wind，公司招股说明书，民生证券研究院预测未来 6 个月公允价值区间33.5535.60 亿元公司基础数据发行前