1、华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究拓展投资价值拓展投资价值1分析师分析师 王王强强峰峰 S0010522110002S0010522110002电话：电话：13621792701 13621792701 邮箱：邮箱：分析师分析师 刘刘天天其其 S0010524080003S0010524080003电话：电话：17321190296 17321190296 邮箱：邮箱： 华安证券研究所大中尺寸渗透加速，国产替代方兴未艾大中尺寸渗透加速，国产替代方兴未艾证券研究报告证券研究报告20252025年年5 5月月1 15 5日日华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究拓展投资价值拓展投资

2、价值2添加标题添加标题95%核心投资观点：核心投资观点：OLED的核心成长逻辑在于传统的核心成长逻辑在于传统LCD技术替代技术替代+全局国产化加速全局国产化加速+下游需求扩增下游需求扩增。其一其一、纵观显示行业发展纵观显示行业发展，技术迭代屡见不鲜技术迭代屡见不鲜，OLED凭借性能优势进入替代凭借性能优势进入替代LCD黄金期黄金期。其二其二、OLED终端材料和设备长期受限于海外专利壁垒终端材料和设备长期受限于海外专利壁垒，近年近年国内企业在终端材料和蒸发源设备等方面不断实现国内企业在终端材料和蒸发源设备等方面不断实现“卡脖子卡脖子”突围突围，可以窥见未来海外限制有望被逐步突破可以窥见未来海外限

3、制有望被逐步突破，全局国产化加全局国产化加速速。其三其三、柔性显示柔性显示、车载大屏等新场景迭出车载大屏等新场景迭出，下游多元化驱动下游多元化驱动OLED横纵双向渗透横纵双向渗透，横有小尺寸向中大尺寸铺开横有小尺寸向中大尺寸铺开，纵有高纵有高端向低端渗透端向低端渗透。此外此外，8.6代线带来的降本空间不容忽视代线带来的降本空间不容忽视，国内抢占国内抢占8.6代线势必带动全产业链配套升级代线势必带动全产业链配套升级，产能优势背后或将产能优势背后或将伴随行业话语权向国内转移伴随行业话语权向国内转移。未来未来，国内国内OLED的全球地位有望提升的全球地位有望提升，局内企业也将受益于广阔的替代空间局内

4、企业也将受益于广阔的替代空间。1.显示技术不断迭代，显示技术不断迭代，OLED技术日渐主流化引领产业升级技术日渐主流化引领产业升级在折叠屏成为显示新增长点、车载屏幕与穿戴设备放量、显示屏尺寸扩大的背景下，OLED性能、成本等优势凸显，有望成为显示技术主流，迎来市场爆发。据GMI统计，2023年全球OLED市场价值为508亿美元,预计2024至2032年CAGR为13.7%。据DSCC预测，2023年至2028年间，ITOLED的需求预计将达到6000万台，CAGR高达46%。在年度显示设备投资中，OLED的比重2024年达到54%，2025年有望突破80%。未来，OLED投资增加、产能扩容和下

5、游应用场景多元化将带来更高水准的技术要求，局内企业也将在日渐激烈的竞争中不断突破技术瓶颈、强化自身竞争力，推动OLED行业的高速发展。2.OLED产业链全局国产化正当时，上游国产替代产业链全局国产化正当时，上游国产替代空间广阔空间广阔整体而言，中游面板制造厂商积极扩建高世代产线，叠层OLED等新技术商业化进程加快，下游应用多元化将加速上游材料与设备国产化，提供需求增量。以发光材料为例，其市场规模持续扩大，据QYResearch预计，2023年全球OLED发光层主体材料市场销售额达到了15.3亿美元，预计2030年将达到33.03亿美元，年复合增长率（CAGR）为11.6%（2024-2030）

6、。OLED终端材料是当前国产替代的重点难点，核心专利技术一度被海外公司垄断，据群智咨询测算，2023年OLED有机材料（包括OLED终端材料和前端材料）整体国产材料市占率约为38%；前端材料占比较大为58%，终端材料国产化率低，其中终端材料中通用层材料为17%左右，发光层材料不足6%，国产替代空间广阔。核心观点核心观点iYlYlXjWiWaXiZnPbRaO6MsQqQsQtOkPmMnQlOnMmR7NmNpPxNpPrMMYtRyQ华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究拓展投资价值拓展投资价值3添加标题添加标题95%3.OLED在中大尺寸中渗透加速，下游需求在中大尺寸中渗透加速，下游