1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 九方智投控股九方智投控股(09636.HK)非银金融非银金融 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-05-13 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_MarketHK 股票数据 2025/05/13 6 个月目标价（港元）-收盘价（港元）42.45 12 个月股价区间（港元）5.8047.00 总市值（百万港元）19,032.75 总股本（百万股）448 A 股（百万股）-H 股（百万股）448 日均成交量（百万股）5 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table

2、_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 32%55%243%相对收益 23%51%223%Table_Report 相关报告 从“人海战术”到专业化驱动的深度改革-20250422 保险资金权益投资比例上限提升至 50%-20250409 【东北非银】人身险增速放缓，财产险表现稳健-20241118 【东北非银】市值管理文件出台，券商业绩有望改善-20241118 东北非银：险企业绩大幅增长，券商业绩表现分化-20241104 Table_Author 证券分析师：郑君怡证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 Table_Titl

3、e 证券研究报告/港股公司报告 多流量变现的投教平台，多流量变现的投教平台，AI 赋能的弹性标的赋能的弹性标的-九方智投控股（九方智投控股（09636.HK）深度研究报告）深度研究报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 九方智投控股是国内领先的三方证券投顾服务商，依托“科技+投研”双轮驱动战略，持续深化 AI 技术与投顾服务的融合，构建了覆盖投资者全生命周期的服务生态。2024 年公司实现营收 23.06 亿元（+17.3%）、净利润 2.72 亿元（+42.8%），经营性现金流同比激增 266.6%，展现了强劲的盈利能力和现金流管理能力。AI 技术赋能下，公司推出股票学习机、九

4、方灵犀等创新产品，叠加政策红利与行业出清带来的头部优势，未来增长潜力显著。流量为支点，流量为支点，内容为锚内容为锚，通过多流量变现实现投教占有率通过多流量变现实现投教占有率领先领先。作为新一代股票投资助手，公司面向广大个人投资者提供股票投资工具、证券投资顾问、投资者教育等服务，相继推出股票行情软件、股票学习机、股道领航系列、超级投资家、九爻股（即小额系列产品）等产品。流量端公司依托传统媒体，互联网终端及 MCN 三大渠道依托精细化运营和后端 AI 赋能及九方研究院的内容支撑大幅提升了用户转化率，24 年付费率提升了 93.81%，粉丝数量增长 29%，突破 5000 万，MCN 账号增长41%

5、达到 526 个。同时公司实现市场占有率市占率为 10.2%，位于行业领先水平，领先指南针（5.3%）、同花顺（8.7%）等对手。公司利润迅速增长，公司利润迅速增长，是是 AI 赋能下的稀缺弹性标的。赋能下的稀缺弹性标的。公司 2023 年营收19.65 亿元（同比+6.23%），2024 年增至 23.06 亿元（同比+17.3%），净利润达 2.72 亿元（同比+42.8%）。核心驱动力为在线投教产品销售。公司毛利率长期维持在 80%以上（2024 年为 82.1%），现金流净额 2024 年达 16.28 亿元（同比+266.6%），反映轻资产模式下的强盈利能力。根据历史复盘，公司股价受

6、政策及行业交投影响较大，在市场交易活跃时，公司贝塔属性较强，同时公司利用 AI 赋能产品体系，持续加大研发力度，24 年研发投入 3.19 亿元占营业收入 13.8%，开发出九方灵犀，九方智研及数字人九哥，是 AI 赋能下的稀缺弹性标的。投资建议：投资建议：我们预计公司受市场交投影响较大，例如 2024 年市场股票交易额攀升带来公司业绩大幅提升，同时公司股价持续攀升，一方面由于投资者及市场交投活跃，另一方面，公司持续增加新 MCN 账号提升全网粉丝数，后端变现链条较为完善为公司业绩增长提供助力。我们预计在 2025 年公司已有粉丝数量的庞大加持下，随着市场政策及行业交投保持较高水平，预计能持续