1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3131 Table_Page 公司深度研究|电网设备 证券研究报告 科大智能（科大智能（300222.SZ）战略聚焦数字能源，拓展智能机器人应用战略聚焦数字能源，拓展智能机器人应用 核心观点核心观点：公司公司深耕深耕电力能源电力能源领域，聚焦数字能源领域，聚焦数字能源战略战略成效初显成效初显。公司成立于2002 年，是一家深耕电力能源领域 20 余年，通过自主研制智能化产品集“源-网-荷-储”完整产业链布局的数字能源综合解决方案供应商，目前已形成数字能源、智能机器人应用两大业务板块。24 年数字能源板块收入占比达 76.71%，贡献主要

2、收入来源。公司领先 AI 技术赋能电网，构建系统级智能中枢，是国内新能源行业唯一具备工业 AI 自主调控微电网技术并拥有大型案例的公司。24 年公司实现营收 27.39 亿元，实现归母净利润 0.7 亿元，同比+154.79%，扭亏为盈。数字能源数字能源板块板块：源网荷储源网荷储全链路发展，构建新型电力系统全场景服务全链路发展，构建新型电力系统全场景服务能力能力。国内电网投资进入上行周期，配网投资占比有望进一步提升。2024 年国网网省物资中标金额 2408.08 亿元，同比+22.66%。公司智能配电和用电产品竞争力强，2024 年公司一二次融合成套柱上断路器中标 2.06 亿元，排名第二；

3、电能表中标 1.06 亿元，同比+65.64%，有望持续释放增长动能。政策推动峰谷价差拉大、分布式装机增长，催生储能、微电网市场需求。公司储能、微电网业务发展迅速，形成“源-网-荷-储”完整产业链布局，产品深受下游客户认可。智能智能机器人机器人应用应用板块：板块：行业未来前景广阔，公司重整业务再出发行业未来前景广阔，公司重整业务再出发。公司为汽车、新能源、电力、轨道交通等领域提供智能机器人产品及综合解决方案，产品矩阵丰富，能满足不同工业场景的复杂需求。24 年智能机器人应用毛利率达 30.37%，同比+2.86pct，盈利能力增强。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：预计 25-27 年归母

4、净利润 1.79/2.90/4.01 亿元，同比+155.6%/62.0%/38.5%。参考可比公司，给予 25 年 0.9 倍 PEG估值（对应 25-27 年复合增速 79%），对应合理价值 16.34 元/股，给予“买入”评级。风险提示风险提示：电网投资不及预期；市场竞争加剧的风险；智能制造推进不及预期。盈利预测：盈利预测：2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3102 2739 4055 5527 6939 增长率（%）-6.9%-11.7%48.1%36.3%25.6%EBITDA（百万元）-31 129 312 462 611 归母净利润（百

5、万元）-128 70 179 290 401 增长率（%）56.3%154.8%155.6%62.0%38.5%EPS（元/股）-0.16 0.09 0.23 0.37 0.52 市盈率（P/E）-110.78 43.87 27.09 19.56 ROE（%）-7.7%4.3%9.9%13.9%16.1%EV/EBITDA-58.82 24.97 16.60 12.14 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 10.09 元 合理价值 16.34 元 报告日期 2025-05-11 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）778.28/633.8

6、0 总市值/流通市值（百万元）7852.86/6395.08 一年内最高/最低（元）13.96/5.08 30 日日均成交量/成交额（百万）19.41/183.38 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）-15.00/5.10 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136690 分析师：分析师：纪成炜 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE No.BOI548 021-38003594 分析师：分析师：陈昕 SAC 执证号：S0260522080008 010-59136699 请注意，陈子坤,陈昕并非香港证