1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 爱玛科技爱玛科技(603529)汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-05-12 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2025/05/09 6 个月目标价（元）收盘价（元）41.43 12 个月股价区间（元）24.9946.97 总市值（百万元）35,700.89 总股本（百万股）862 A 股（百万股）862 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）5 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 1

2、2M 绝对收益-7%5%14%相对收益-11%7%9%相关报告 爱玛科技（603529）：持续发挥品牌优势，产品结构继续优化 -20250506 丝杠行业深度报告：人形机器人等多领域需求共振，国产替代正当时 -20250326 六维力传感器专题报告：市场扩容，国产替代加速 -20250326 汽车行业 2025 年度乘用车策略报告：内需保持平稳，出海持续增长，聚焦结构性行情-20241230 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 证券分析师：吴兆峰证券分析师：吴兆峰 执业证书编号：S0550524040

3、001 021-61002281 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 电动两轮车龙头企业，高端化与全球化并举电动两轮车龙头企业，高端化与全球化并举-爱玛科技公司深度报告爱玛科技公司深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 规模增速稳步提升，竞争加剧下持续转型。规模增速稳步提升，竞争加剧下持续转型。爱玛科技为国内电动两轮车行业头部企业，2024 年公司实现营收 216.06 亿元，同比增长 2.71%；归母净利润 19.88 亿元，同比增长 5.68%。2023 年以来，主要受市场竞争加剧和成本上升的影响，公司的营业收入和归母净利润的增速均出现下滑。在新国标出台与

4、海外市场拓展下，凭借高研发能力持续对市场输出产品与品牌价值。新国标促进电动两轮车迭代更新；海外需求增长，品牌出海拓展市场。新国标促进电动两轮车迭代更新；海外需求增长，品牌出海拓展市场。2025 年新国标落地叠加以旧换新政策刺激将极大促进行业销量增长，预计 2025 年电动两轮车销量将实现双位数增长。爱玛科技成功推动品牌全球化，2020 年起海外收入显著提升，2020-2024 年分别为 1.0 亿元、1.7亿元、2.2 亿元、2.3 亿元、2.35 亿元，增速虽略有放缓但 2024 年上半年再次恢复高增长，达到 1.2 亿元，同比增长 40.7%；同时，海外毛利率呈修复趋势，2022 年为 2

5、1.06%，2023 年为 19.8%，2024 年达 20.36%，显示出优化业务结构和提升盈利能力的成效。欧美与东南亚市场在电动两轮车的快速需求增长，成为国内品牌营收增长的“新蓝海”，各国政策补贴之下的发展成为主要推力。1）数据预测，2022-2030 年全球 Ebike 市场规模将维持 10%以上增长，爱玛科技近年的产品创新正顺应欧美主要市场的需要。2）人口规模超过 6 亿的东南亚，2022 年摩托车家庭渗透率高达 75%，远高于世界平均水 29%，其油改电的进程缺乏头部品牌，未来发展前景具较大空间。品牌、产品共同发力，顺应市场新需求。品牌、产品共同发力，顺应市场新需求。两轮电动车行业的

6、发展重点已经从生产端和源头技术把控向终端使用推进，智能化和高端化成为创新的方向。同场竞争的主要品牌研发费用的快速增长投入，以高质量与智能化的产品竞争市场份额。根据爱玛科技 2024 年年报显示，公司在研发方面投入了 6.59 亿元，同比增长了 11.75%。研发人员数量达到了 1,148人。截止到 2024 年底，爱玛科技已经拥有超过 2000 项专利，涵盖电池技术、驱动系统及智能互联等多个领域，并持续推出具有自主知识产权的创新技术与产品。迭代更新的电动两轮车市场，高研发能力是其维持竞争的主要因素，爱玛科技前景可期。盈利预测盈利预测：我们看好公司未来的发展前景，预计 2025-2027 年 E