1、AI数据中心行业专题报告：数据中心行业专题报告：AIDC关注哪些环节？关注哪些环节？分析师|杨敬梅 S0800518020002 分析师|陈龙沧 S0800525040003 西部证券研发中心2025年5月7日证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止1请仔细阅读尾部的免责声明-19%-13%-7%-1%5%11%17%2024-052024-092025-01电力设备沪深300核心结论核心结论2AI数据中心驱动电力需求激增数据中心驱动电力需求激增，能源与算力成为长期博弈主线能源与算力成为长期博弈主线。随着AIGC等大模型技术落地加速，AI数据中心成为算力承载的关键基础

2、设施，功耗密度大幅上行，单柜功率由传统的4-6kW跃升至20-40kW。2030年中美数据中心年用电量将分别达1.7万亿万亿和1.2万亿千瓦时万亿千瓦时，均为2022年的6倍以上。液冷、UPS、电源模块等成为能耗结构中关键的能量消耗主体。电源模块面临更高功率密度与转换效率要求电源模块面临更高功率密度与转换效率要求，AC-DC、DC-DC价值量增加价值量增加。AI服务器电源转换效率需达到97.5%-98%，价值量有望显著提升，单台服务器机柜的价格约约为200-300万万美元，其中DC-DC模块单卡价值已达1550元元，整机配置可达1.2万万元，预计整体市场规模将超过199亿亿元，国产厂商加速替代

3、进程。电源模块环节推荐核心标的麦格米特麦格米特，建议关注欧陆通欧陆通。HVDC与巴拿马电源迭代替代与巴拿马电源迭代替代UPS，高效供电架构成主流趋势高效供电架构成主流趋势。HVDC系统省去逆变环节，效率高达97.5%，在大型AI数据中心逐步普及；巴拿马电源进一步简化供电链路，提升系统效率至98.5%。中恒电气等龙头企业加快技术升级，渗透率有望持续提升，迎接百亿级市场空间。HVDC板块建议关注中恒电气中恒电气、禾望电气禾望电气、通合科技通合科技、科华数据科华数据。干式变压器为核心组件干式变压器为核心组件，需求量提升推动单需求量提升推动单GW价值上行价值上行。AI数据中心对供电连续性与电压稳定性要

4、求极高，干式变压器凭借高安全性优势成为主流。2023年数据中心变压器市场规模为92亿美元亿美元，预计2024-2032年CAGR超过7%。金盘科技2024年已签订140余份余份数据中心订单，同比增长603.68%。推荐伊戈尔伊戈尔，建议关注金盘科技建议关注金盘科技、明阳电气明阳电气。柴油发电机组需求旺盛柴油发电机组需求旺盛，核心设备价值量高企核心设备价值量高企。高等级数据中心对备用电源提出强配置要求，柴油发电机组具备持续供电能力，市场需求持续释放。2023年全球柴油发电机市场规模为194.6亿亿美元，中国数据中心用柴油发电市场空间约为554亿亿元。发动机作为核心部件占比达60%-70%，国内替

5、代仍具广阔空间。建议关注科泰电源科泰电源、潍柴重机潍柴重机、联德股份联德股份。建议关注建议关注AI数据中心产业链优质厂商数据中心产业链优质厂商：电源模块环节推荐：电源模块环节推荐：1）麦格米特麦格米特：已成为英伟达Blackwell平台电源核心供应商；建建议关注：议关注：2）欧陆通：欧陆通：国产高功率服务器电源领航者。UPS/HVDC环节环节建议关注建议关注：1）中恒电气：中恒电气：HVDC国内龙头，目前正加大出海布局；2）科华数据：科华数据：为腾讯机房供应HVDC设备；3）通合科技：通合科技：HVDC新产品持续落地，下游客户验证持续推进；4）禾望电气：禾望电气：电力电子领先企业向HVDC拓展

6、。变压器环节推荐：变压器环节推荐：1）伊戈尔：伊戈尔：阿里AIDC移相变压器指定供应商；建议关注：建议关注：2）金盘科技金盘科技：AIDC干式变压器龙头企业；3）明阳电气：明阳电气：深耕新能源变压器、数据中心电力模块。柴油发电机环节建议关注：柴油发电机环节建议关注：1）科泰电源：科泰电源：柴油发电机行业龙头，市占率领先。2）潍柴重机：潍柴重机：全球最大功率柴油发电机组生厂商，适配阿里、百度等云厂商数据中心。3）联德股份联德股份：优质铸件领军者，向AIDC上游零部件布局。风险提示风险提示:数据中心投资不及预期；海外贸易风险；行业竞争加剧；技术迭代风险。行业评级行业评级超配超配前次评级前次评级超配