1、2021华创 版权所有刘一怡执业编号：S03605240700032025年5月7日【华创轻纺】“三新”消费系列报告一从财报颗粒度看新消费演绎本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。证券研究报告轻纺新消费：增速亮眼，总结为三新（新玩法、新市场与新产品）家居：业绩承压但边际改善，国补延续及新品迭代

2、创造新增量纺服品牌：运动及功能体现韧性，个股机会主要源于业务创新010203轻工出海链：个股亮点集中于三新2.0（新市场、新客户、新模式）04纺服制造：业绩分化，25Q1细分龙头仍实现稳健增长05第一部分iYkZjZgVjXaXnUsQ9PbP6MtRnNnPmRjMnNrMeRoOzRaQoPoOuOnNnOxNoOsO此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。3轻纺新消费：增速亮眼，总结为三新（新玩法、新市场与新产品）图表：轻纺新消费板块业绩概览（单位：亿元/%）新玩法：泡泡玛特（labu

3、bu搪胶毛绒玩具成为现象级产品、24年The Monsters收入同比增长727%），广博股份（Kinbor持续丰富产品线，借助三丽鸥、盗墓笔记等热门IP持续发力产品设计），创源股份（25 年计划构建国风类、国漫类、谷子类及其他海外的IP矩阵）。新市场：登康口腔（坚持深耕口腔大健康主线，24年口腔医疗及美容护理产品收入同增35.45%，旗下核心品牌登康+冷酸灵、高端专业口腔护理品牌医研、儿童口腔护理品牌贝乐乐、高端婴童口腔护理品牌萌芽等），百亚股份（积极拓展外围市场和线上全渠道），泡泡玛特&布鲁可（出海）。新产品：布鲁可（女性向三丽鸥、小黄人等），豪悦护理（收购洁婷卫生巾），稳健医疗（奈丝公主

4、持续升级迭代），润本股份（24年新出儿童防晒乳、蛋黄油特护精华棒等新品），康耐特光学（智能眼镜供应链技术突破）。数据来源：Wind，公司公告，华创证券最新市值截至2025年5月7日证券研究报告证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载产业链产业链单位（亿元）单位（亿元）收入收入收入yoy收入yoy归母归母利润yoy利润yoy收入收入收入yoy收入yoy归母归母利润yoy利润yoy收入收入收入yoy收入yoy归母归母利润yoy利润yoy晨光股份晨光股份27971.1-5%3.7-14%52.4-4%3.2-16%242.34%14.0-

5、9%广博股份广博股份5010.213%0.5-7%4.810%0.331%27.83%1.5-10%创源股份创源股份295.555%0.5379%4.540%0.2218%19.443%1.141%齐心集团齐心集团5130.0-10%(1.0)-34%22.11%0.5-1%114.03%0.6-18%泡泡玛特泡泡玛特2,478165%170%165%170%130.4107%107%31.3189%布鲁可布鲁可34822.4156%156%(4.0)-95%百亚股份百亚股份1379.339%0.5-12%10.030%1.327%32.552%2.921%登康口腔登康口腔855.139%0.

6、429%4.319%0.416%15.613%1.614%稳健医疗稳健医疗30029.134%1.4109%26.136%2.536%89.810%7.020%豪悦护理豪悦护理898.930%0.9-28%9.142%0.96%29.36%3.9-12%润本股份润本股份1502.834%0.4-13%2.444%0.425%13.228%3.033%可靠股份可靠股份332.95%0.1230%2.8-1%0.21%10.80%0.354%倍加洁倍加洁223.618%(1.2)-456%3.213%0.1-34%13.022%(0.8)-184%康耐特光学康耐特光学12320.617%4.331