1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究行业深度研究|通信通信 IDC 向 AIDC 升级，展望供需演变 IDC 行业报告（一）核心结论核心结论 行业评级行业评级 超配超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 通信 7.16-9.73 12.11 沪深 300 5.05-3.14 3.05 分析师分析师 陈彤陈彤 S0800522100004 18859272982 张璟张璟 S0800525040005 17521789238 相关研究相关研究 通信：关注国内 AI 大厂 Capex

2、 推进和昇腾产业链通信行业周观点 2025-05-06 通信：国产算力景气度持续，关注昇腾产业链通信行业周观点 2025-04-27 通信：聚焦 AI 算力和自主可控，关注 25Q1绩优股通信行业周观点 2025-04-20 引言：引言：在在 AI 浪潮和浪潮和“东数西算东数西算”政策推动下，政策推动下，IDC 行业正从传统的数据存储行业正从传统的数据存储与网络服务平台，向算力密集型、绿色节能型和智能化方向加速演进。与网络服务平台，向算力密集型、绿色节能型和智能化方向加速演进。本篇本篇报告是我们报告是我们 IDC 行业报告的第一篇，主要讨论五个问题：行业报告的第一篇，主要讨论五个问题：IDC

3、是一门什么样是一门什么样的生意的生意、AIDC 与与 IDC 的差异的差异、如何理解如何理解 IDC 需求需求、如何把握供给端发展演如何把握供给端发展演变变，以及，以及 IDC 将何去何从将何去何从。报告系统梳理了报告系统梳理了 IDC 产业链、产业链、项目周期及盈利项目周期及盈利模式，深入分析模式，深入分析 IDC 供需供需情况及情况及跟踪跟踪方法方法，以及，以及 IDC 发展趋势发展趋势。IDC是一门什么样的生意？是一门什么样的生意？IDC 是为企业提供互联网基础设施服务的专业化物理设施。数据中心整体建设历经规划、设计、施工、交付测试至上架运营五大阶段。以奥飞数据为例，奥飞数据 IDC 整

4、体项目自启动至全面投产的完整周期大约为 12 个月，投资回报周期约 6.7 年，IRR%约 12.09%-12.30%。AIDC 与与 IDC 的差异？的差异？1）技术层面上，IDC 以通用服务器为主，机柜功率密度较低，散热主要依赖风冷；AIDC 以高密度 AI 服务器为主，液冷技术为主流。2）业务层面上，IDC 定位于一般性的计算需求和基础数据存储，以长期托管和租赁为主，投资回报周期长；AIDC 专攻 AI 训练推理、高性能计算，提供垂直化和专业化服务，如定制化机柜部署、专用冷却解决方案等，投资回报周期偏短。如何理解如何理解 IDC 需求？需求？1）需求驱动力上，由云计算转向 AI。2）需求

5、规模上，建设力度继续扩大。3）需求结构上，头部互联网仍是基本盘，但腰部客户、传统企业及外资客户需求快速增长，驱动 IDC 服务向定制化、多元化演进。如何把握供给端发展演变？如何把握供给端发展演变？1）2024 年在用算力中心标准机架数达 880 万，平均上架率持续提升。供给结构上，一线城市及其周边为 IDC 核心区域、需求外溢；西部地区逐渐崛起。2）供给端核心壁垒在于资源禀赋、交付速度、运维能力：资源价值与 IDC 的地理位置强相关，交付速度影响获取订单的能力，后期运维能力对设备的安全、节能、稳定等影响较大。此外，新趋势下，算力租赁新业态影响 IDC 拿单。3）竞争格局上，运营商占主导地位，第

6、三方 IDC 服务商凭借效率与弹性优势份额有望提升。IDC 将何去何从？将何去何从？1）技术架构跃迁：超高密度与异构计算驱动算力革命。2）绿色高效协同：低碳供电与液冷散热重塑能效标准。3）AIDC 集群化发展趋势：东数西算战略下的全球资源优化。4）AIDC 交付速度提升，预制化模块化或成行业趋势。5）AIDC 建设全球化，东南亚成为国内厂商 AIDC 建设出海核心区。风险提示：风险提示：AI 发展不及预期；政策风险；行业竞争加剧 -14%-7%0%7%14%21%28%35%2024-052024-092025-01通信沪深300证券研究报告证券研究报告 2025 年 05 月 07 日 行业