1、CEEM 全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告图表目录图表目录撰稿人撰稿人张张 斌斌肖立晟肖立晟杨子荣杨子荣黄宇韬黄宇韬周学智周学智徐奇渊徐奇渊杨盼盼杨盼盼倪淑慧倪淑慧吴立元吴立元常殊昱常殊昱栾栾稀稀陈陈博博周伊敏周伊敏崔晓敏崔晓敏熊婉婷熊婉婷20202 25 5 年第年第 1 1 季度季度20202525 年年 4 4 月月 2525 日日全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告专题专题：美国美国 欧洲欧洲 日本日本 东盟与韩国东盟与韩国 金砖国家金砖国家金融市场金融市场 大宗商品大宗商品 外贸外贸CEEM 全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告图表目录图表目录全球宏观经济季度报告由中

2、国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究室为您提供。中国社会科学院世界经济与政治研究所 中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究组顾问顾问张宇燕首席专家首席专家张 斌姚枝仲团队成员团队成员肖立晟国际金融曹永福美国经济杨子荣美国经济黄宇韬欧洲经济冯维江日本经济周学智日本经济熊爱宗金砖国家吴立元金砖国家徐奇渊中国经济杨盼盼中国经济倪淑慧东盟与韩国常殊昱国际金融栾 稀国际金融李远芳国际金融陈 博大宗商品云 璐大宗商品陈逸豪大宗商品吴海英对外贸易崔晓敏对外贸易熊婉婷宏观经济夏广涛外汇储备廖世伟科研助理联系人：廖世伟邮箱：电话：(86)10-85195775

3、通讯地址：北京建国门内大街 5 号 1543 房间（邮政编码：100732）免责声明：免责声明：版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究组所有，未经本研究组许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登，如有违反，本研究组保留法律追责权。CEEM 全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告目录目录目 录美国经济：衰退风险上升美国经济：衰退风险上升.12025 年 1 季度，美国消费和私人投资继续正向拉动经济增长，但在关税政策冲击下，经济增长动能快速减弱。软数据（预期类调查数据）已大幅走弱，硬数据（消费、就业等指标）虽然尚未受到实质性冲击但

4、风险明显上升，关税等政策的不确定性正导致企业投资放缓和消费者信心减弱。美联储在 1 月和 3月议息会议皆维持利率水平不变，其货币政策很可能陷入“两难”困境，且特朗普多次扬言要解雇鲍威尔的职务，美联储的独立性面临严峻挑战。展望 2025年，特朗普政府的关税政策正在导致经济衰退风险不断上升。欧洲：不确定性中存在积极信号欧洲：不确定性中存在积极信号.92025年 1 季度，欧元区经济活动有所提升，但整体仍呈现较为低迷的态势。综合 PMI 震荡中小幅提升，季度均值在连续两个季度之后重返荣枯线上方。其中，制造业景气程度有所改善，但仍在荣枯线附近徘徊，服务业 PMI 回到荣枯线上方，显示出消费已领先于制造

5、业呈现出复苏趋势。与此同时，受美国关税威胁、德法政治、俄乌战争谈判波折不稳定等因素的影响，欧元区产能利用率仍未得到恢复，企业和居民对未来经济前景的信心被削弱，居民消费支出和企业投资均表现疲弱，国别出现分化。就业方面，欧元区劳动力市场表现稳定，失业率继续锚定在低位。对外贸易方面，欧元区在 1 月仍维持贸易顺差，但其顺差额度出现大幅缩减，其中与中国的贸易逆差扩大。通胀方面，欧元区通胀率整体出现可控趋势，今年通胀有望回归 2%的目标，其中能源价格出现下降，但服务价格仍展现出较强粘性，同比增速仍处于高位。通胀控制为货币政策创造空间，欧洲央行在 1 月进行降息，将继续维持宽松政策。随着欧洲对美国采取报复

6、性关税，未来欧洲经济增长仍存在不确定性。日本：压力显现日本：压力显现.172025 年 1 季度，日本经济亮点有限。制造业 PMI 显著下滑，服务业 PMI 则有一定反弹。随着物价不断上升，日本民众的实际收入再次恶化，基本消化掉了 2024 年“春斗”的成果。实际收入的恶化也连累了消费，日本依然面临消费不足的情况，由于价格上涨的项目主要集中在食品和能源等刚需领域，日本民众的体感欠佳。日本央行在 1月继续收紧货币政策，在 3月则按兵不动。不过，CEEM 全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告目录目录面对物价再次上升，以及复杂的国外经济环境，在第二季度“加息”未必可行。金融市场方面，日元对美元保