1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/27 行业研究|有色金属|铜 证券研究报告 铜金属行业研究报告铜金属行业研究报告 2025 年 05 月 06 日 供给受限需求持续提升，或支撑铜价长期上行供给受限需求持续提升，或支撑铜价长期上行 铜铜金属金属行业研究报告行业研究报告 报告要点：报告要点：铜应用领域广泛铜应用领域广泛，近年已成为多国争夺的战略性矿产资源之一近年已成为多国争夺的战略性矿产资源之一 铜具有优良的延展性、导热性、导电性和耐腐蚀能力，被广泛应用于电气、机械制造、建筑工业、交通运输等领域，在金属材料的消费中仅次于钢铁和铝。近年来，铜在战略性新兴产业有较广泛的应用，成为欧美等国家高度

2、关注和争夺的战略性矿产资源之一。中国作为全球第四大铜生产国和最大的铜消费国，近年来国内产量增长有限，国内铜产量远不能满足需求，对外依存度持续攀升并达到 80%以上，未来也将是我国争夺的重要战略性矿产资源之一。供给端：全球铜矿供给端：全球铜矿供应供应增长受限，我国主导全球铜冶炼产能增长受限，我国主导全球铜冶炼产能 2014-2019 年，全球铜储量从约 7 亿吨增长至 8.7 亿吨，年均复合增长率约 4.4%。2020-2024 年，受全球新增铜矿减少等原因，全球储量增速明显放缓，且在 2024 年储量有所下降，仅为 98000 万吨，同比下降 2%；在铜冶炼方面，我国以绝对优势领跑，前 20

3、名中占据 10席，叠加部分国外企业减产计划和我国企业为保市场份额继续加大铜加工市场的拓展，未来在全球铜冶炼产能地位愈加稳固。需求端：需求端：传统领域需求乏力，新兴领域驱动长期走强传统领域需求乏力，新兴领域驱动长期走强 2024 年，全球精炼铜消费量为 2733.2 万吨，同比增长 2.92%，我国精炼铜实际需求增长了约 3.5%，全球除中国外的使用量增长了约2.2%。从终端应用领域来看，全球电网基建投资保持强劲增长态势，叠加印度等新兴市场国家工业化进程加速带来的增量需求；新能源领域，产业（涵盖风电、光伏发电、储能系统及新能源汽车）持续引领全球铜消费增长，已攀升至全球总需求的 15%，成为驱动铜

4、行业发展的核心力量。投资建议投资建议 铜作为全球各国近年关注和争夺的矿产资源之一，战略意义重大。从供给端来看，近年全球储量增速明显放缓，且 2024 年储量有所下降，未来可能会进一步加大供给紧张的格局；从需求端来看，新能源汽车、光伏发电等新兴领域发展迅速，有望持续引领全球铜消费的增长。未来铜行业供需格局的改善或支撑铜价的长期上行。建议重点关注我国铜矿产量第一梯队紫金矿业、洛阳钼业、金诚信。风险提示风险提示 关税变化引发价格变动风险、国内政策变化风险、下游需求不及预期风险、供给提升引发产品价格下跌风险。推荐推荐|首次首次 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 马捷

5、 执业证书编号 S0020522080002 电话 021-51097188 邮箱 联系人 石昆仑 电话 021-51097188 邮箱 -22%-12%-3%7%16%5/68/310/311/284/27材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/27 目录 1铜是重要的战略性资源，铜价短期受供需格局影响.4 1.1 金属铜具有重要的战略意义，国内多项政策推进铜行业高质量发展.4 1.2 全球铜行业呈现供给紧张格局，铜价有望持续上行.6 2供给端：全球铜矿产量增长受限，我国主导铜冶炼行业.9 2.1 铜矿供应增长受限，整体品位呈下降趋势.9 2.2 我国主导全球铜冶炼产能，全球精

6、炼铜产能持续增加.16 3需求端：精炼铜需求持续增长，新兴领域驱动长期走强.19 3.1 全球精炼铜消费增长，消费结构向新兴领域加速转变.19 3.2 传统领域：铜需求增长乏力，房地产对铜需求影响边际减弱.20 3.3 新兴领域：新能源汽车行业蓬勃发展，拉动铜需求增长.22 4铜行业重点上市公司.24 5风险提示.26 图表目录 图 1：铜产业链.5 图 2：全球铜供需平衡表（万吨）.7 图 3：铜价走势图（美元/吨）.8 图 4：中国现货粗炼费（美分/磅）.8 图 5：中国现货精炼费（美分/磅）.8 图 6：全球铜储量.9 图 7：2024 年全球铜储量分布.9 图 8：全球已确定铜资源.1