核电设备行业专题报告：核电东风至扬帆再起航-220319（60页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 | | 20222022年年0303月月1919日日超配超配核电设备行业专题报告核电设备行业专题报告核电东风至，扬帆再起航核电东风至，扬帆再起航核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题机械设备机械设备通用设备通用设备超配超配维持评级维持评级市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告核电设备行业专题报告：核电东风起,架势欲归来 2018-07-31行业重大事件快评：首台 AP1000 机组三门核电获准装料，核电重启可期 2018-05-02换热器行业专题研究：螺旋缠绕管式换热器大有作为 2014-08-08机床行业月报： 机床行业短期存在回调

2、压力2010-07-27工业机械月报： 行业景气仍将维持上行趋势2010-04-27政策政策：积极有序发展核电积极有序发展核电。2021 年政府工作报告中，核电发展方针已由2018 年的“稳妥推进核电发展”转为“在确保安全的前提下积极有序发展核电”，这是自福岛核事故以来，政府工作报告中首次使用“积极”一词提及核电发展。同时，十四五规划中也明确表示“积极有序推动沿海核电建设”。技术技术：三代技术成熟落地三代技术成熟落地。福岛核事故后，国家要求新建核电项目必须符合三代核电安全标准。目前国内在建机组以华龙一号为主，部分项目采用VVER1200。两种技术均有多台机组成功商运，验证了三代核电技术的安全性

3、和可靠性，具备批量化生产的条件。能源结构能源结构：发展核电是改善能源结构的必然选择发展核电是改善能源结构的必然选择。碳中和、碳达峰加速能源结构改善， 新能源发电已成趋势， 但我国经济处于快速发展中， 电力需求大，因此在电力结构改革中需要低碳、 稳定的电力来源。 核电相比火电具有低碳、清洁优势；相比于光伏、风电，核电技术成熟， 无需储能设备即可稳定发电，因此发展核电是改善能源结构的必然选择。审批加速审批加速，预期形成批量化建设趋势预期形成批量化建设趋势。在政策明确+技术成熟+碳中和的三重驱动下， 核电审批明显加速， 2019-2020 年， 国家每年核准新机组4 台， 2021年核准5 台新机组

4、。预期未来每年核准6-8 台，实现规模化和批量化发展。市场空间市场空间： 20252025 年前核电设备需求超年前核电设备需求超20002000 亿亿。 按照每年新建6 台机组估算，我国每年核电设备市场规模约546 亿元，2025 年前市场规模约2185亿元。核废料处理：市场逐渐开启，潜在空间广阔。核废料处理：市场逐渐开启，潜在空间广阔。预计2025 年在运机组将产生约1180 吨乏燃料，累计13940 吨。乏燃料累计生产量超过总贮存量，乏燃料处理成刚需。“十四五”中明确提出要建设中低放废物处置场、乏燃料后处理厂。目前，国内首个200 吨乏燃料处理厂2019 年开始建设，第二个项目已基本完成招

5、标。四代核电四代核电：核电技术未来发展趋势核电技术未来发展趋势。第四代核电具有更安全、更经济、更好的防核扩散性及可持续性的特点，各国均在布局，中国在四代核电技术上取得领先地位，先后建成石岛湾高温气冷堆、甘肃钍基熔盐堆。风险提示：风险提示：1、世界范围内发生核电事故；2、核电发展政策变动；3、核电设备需求不及预期；4、核电项目建设风险；5、核燃料供应风险；6、核废料处理滞后风险；7、疫情导致核电建设延期；8、储能技术实现突破。投资建议：投资建议：国家发展核电态度积极明确，核电景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开核电成长空间。我们看好核电细分领域市占率高、核电业务占比高的公司，设备环节重点关

6、注：江苏神通、应流股份、中密控股。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（百万元）（百万元）20202222E E20202323E E20202222E E20202323E E002438江苏神通买入15.427826.230.810.9919.1315.60300470中密控股买入37.667839.731.772.1221.2617.72603308应流股份买入14.6510008.100.590.6724.9022.02资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必