1、证券研究报告行业深度报告金融产品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/31 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品深度报告 技术分析系列：双维框架研究之动能驱动与技术分析系列：双维框架研究之动能驱动与风险管控风险管控 2025 年年 05 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 唐遥唐遥衎衎 执业证书：S0600524120016 行业走势行业走势 相关研究相关研究 供给侧改革驱动价值重估，AI 赋能效率提升证券行业 2025 年中期投资策略【勘误版】2025-05-04 券商 IT&互联

2、网金融 2024 年及2025Q1 综述-市场活跃抬升业绩，科技驱动差异竞争 2025-05-04 增持（维持）Table_Summary 投资要点投资要点 技术分析之动能驱动技术分析之动能驱动：TREND：根据均线的斜率，定义 4 种不同的趋势状态和强度；根据MACD 多种变量的不同，定义 12 种不同的状态和强度。通过 MACD与均线评分结合，最终得到双重趋势的 TREND 评分。JAX&TMP：通过计算慢线（JAX）和快线（TMP）的斜率数据，并进行标准化处理，生成中期和短期动量数据。技术分析之风险管控技术分析之风险管控：TR：在评估标的风险度时，需考虑两个维度：空间的高低与时间的长短。

3、时间方面，分别选择中期和短期维度的时间窗口。空间方面，选取最高价、最低价、开盘价和收盘价进行计算。风险度指标 TR 的常态区间为 0 到 100。当市场过于火热时，TR 会突破 100；反之也可能跌破 0。TR 数值越高，表明当前点位可能偏高，投资风险增加，赔率降低；反之，TR 越低，则意味着当前点位可能偏低，投资风险较小，赔率较高。局部顶底：局部顶底：局部顶和局部底指的是价格在特定时间段内的相对高点和低点。A 股市场常年波动较大，准确识别这些点位对于制定有效的交易策略有着重要的意义。局部底通常意味着价格可能会反弹，而局部顶则预示着价格可能会回调。结合风险度指标 TR、济安线的快线 JAX 与

4、慢线TMP，以及趋势指标 TREND，构建局部顶和局部底的触发信号。局部底左右侧信号：局部底左右侧信号：该指标信号对多个市场及一级行业指数的底部开仓胜率均较高。左侧买入，提前布局，持有时间相对较长，从而在市场反弹后可能享受更多的收益率。但开仓胜率会比右侧买入相对较低，可能面临更大的回撤，需要具备一定的风险承受能力，适合资金量较大的投资者。而右侧买入信号的胜率更高，持有时间相对较短，适合风险偏好较低和资金量较灵活的投资者，并通常伴随更小的回撤，但可能面临相对较高的入场价格，整体收益率会比左侧买入相对较低。总体来说该信号具备良好的普适性与稳健性，可以根据资金的性质和风偏选择不同的买入时点。风险趋势

5、模型：风险趋势模型：双维度打分：双维度打分：1、趋势维度；2、风险维度。通过动能驱动与风险管控指标，从二维角度为资产进行打分。构建日频、周频、月频定期择时策略：构建日频、周频、月频定期择时策略：在定期预测上有一定效果，但表现相对比不定期择时模型，则效果相对一般。可能原因是不定期择时模型中使用了多维度条件，比定期模型中单独使用综合评分因子效果更优。同时市场波动较大时，不定期择时会比定期择时更为灵活。因此如果在定期择时模型中使用该技术因子，建议在定期模型中给予技术综合评分因子较低的权重，而在不定期择时模型中则可以提高风险度和趋势因子的使用权重。风险提示：风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在

6、失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。-14%-8%-2%4%10%16%22%28%34%40%46%2024/5/62024/9/22024/12/302025/4/28非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/31 内容目录内容目录 1.技术分析之动能驱动技术分析之动能驱动.4 1.1.动量效应之均线.4 1.2.动量效应之 MACD.7 1.3.动量效应之济安线.10 2.技术分析之风险管控技术分析之风险管控.13 2.1.风险管控之风险度指标(TR).13 2.2.风险