【公司研究】真视通-真正的视频会议盈利模式主赛道-20200212[35页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 真视通（真视通（002771002771）：真正的视频会真正的视频会 议盈利模式主赛道议盈利模式主赛道 2020 年 02 月 12 日 推荐/首次 真视通真视通 公司报告公司报告 报告摘要： 信息技术与多媒体视讯综合解决方案和服务提供商，应用领域广泛。信息技术与多媒体视讯综合解决方案和服务提供商，应用领域广泛。公司 主要面向能源、政府、金融、交通、教育、医疗等行业的大中型用户，提 供多媒体视讯系统建设服务，结合各行业特点和用户个性化需求的咨询、 设计、

2、研发、运维等全方位服务以及为用户提供数据中心基础环境建设、 基础设施建设等系统建设服务，以及结合用户个性化需求提供的咨询、设 计、研发、运维等全方位服务。 疫情之下，真视通云疫情之下，真视通云视频协作平台支撑远程办公。视频协作平台支撑远程办公。真视通在云视频会议领 域深耕多年，积累了大量技术优势。此次疫情开始后，真视通启动了紧急 援助项目，对合作单位提供会议视频系统、应急指挥系统相关设备的部署、 安装、调试、运维等，为各个政府等应急场所担任保障任务。同时，真视 通面向中国用户免费开放旗下产品云视频协作平台直至疫情结束，助力众 多中小企业以及无数家庭居家办公。 2019 年度营收略有下降，长期利

3、好。年度营收略有下降，长期利好。2019 年三季度，公司实现营业收入 4.63 亿元，同比减少 14.9%；利润总额1803 万元，同比下降 41.49%；归 属于上市公司股东的净利润 1604 万元，同比下降43.66%。主要是因为经 济下行压力增大，贸易环境复杂。由于此次疫情的影响，远程办公对视频 会议需求增大，公司作为多媒体视讯提供商，视讯产品与服务将满足大量 企业远程办公需求，因此预计 2020 年业绩利好。 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：公司牢牢把握在线科技爆发机遇， 积极布局云视 频。我们预计公司 2019-2021 年归母净利润为 4,352/6,535/9,2

4、16 万元，对 应 EPS 分别为 0.21/0.31/0.44 元。当前股价对应 2019-2021 年 PE 值分别 为 73/48/34 倍。给予“推荐”评级。 风风险提示：险提示：宏观经济下行，企业复工后远程办公需求有限，技术及产品研发 风险，实际控制人持股比例较低的风险。 财务指标预测 指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 818.57 874.19 942.68 1,475.91 2,062.69 增长率（%） 3.03% 6.79% 7.83% 56.57% 39.76% 净利润（百万元） 69.28 42.09 43.52 6

5、5.35 92.16 增长率（%） 0.36% -39.25% 3.42% 50.14% 41.03% 净资产收益率（%） 10.75% 6.27% 3.99% 5.84% 7.97% 每股收益(元) 0.43 0.26 0.21 0.31 0.44 PE 35.05 57.96 72.67 48.40 34.32 PB 3.78 3.62 5.77 5.63 5.45 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 公司是国内领先的多媒体视讯综合解决方 案提供商，是拥有信息系统集成一级资质、 音视频工程特级资质及建筑智能化工程设 计与施工等多项资质的国家级高新技术企 业。公司主要面

6、向能源、政府、金融、交通、 教育等领域的大中型客户提供领先的多媒 体视讯综合解决方案，以满足用户对多媒体 视讯系统的个性化需求为目标，提供的全方 位服务，包括咨询、设计、研发、集成和服 务等。 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示： 2020-03-25 披露 2019 年年度报告 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 15.07-11.19 总市值（亿元） 31.63 流通市值（亿元） 19.36 总股本/流通 A股 （万股） 20987/12846 流通 B股/H股（万股） / 52 周日均换手率 3.73 5252 周股价走势图周股价走势图 资料来源：wi