【公司研究】鹿得医疗-精选层申报公司巡礼系列：家用医疗器械收入达3亿元出口在同行业排名居于前列-20200623[25页].pdf

1、 1 精选层精选层申报申报公司巡礼系列公司巡礼系列 鹿得医疗主营家用医疗器鹿得医疗主营家用医疗器。鹿得医疗 机械血压表、电子血压计、雾 化器、听诊器 四大产品线占公司收入比重达 82.72%。公司目前以境 外市场为主要销售区域，产品已出口至欧洲、亚洲、美洲等区域的全 球多个国家和地区。 2019 年来自境外的销售收入占公司主营业务收 入的 87.42%。公司产品在国际市场具有较强的竞争力。 公司的直接客户主要为品牌运营商、经销商。公司的直接客户主要为品牌运营商、经销商。公司产品的最终消费 群体包括个人消费者、各级医疗机构、体检机构、健康管理服务机构 等，并以个人消费者为主。目前，公司在境外与国

2、际众多品牌运营商 建立了良好的合作关系； 在境内， 公司也与益丰医药、 天济大药房、 海 王星辰、 百医传媒等建立了良好的合作伙伴关系。 公司的上述合作伙 伴对医疗器械供应商具有严格的认定标准，公司在家用医疗器械行业 已与众多客户形成了良好的合作关系，为项目产品订单的稳定性提供 了渠道保障。 鹿得医疗产品出口金额在同行业可比公司中排名居于前列鹿得医疗产品出口金额在同行业可比公司中排名居于前列：根据中 国海关出口数据整理，2018 年公司机械血压表、听诊器出口金额在境 内企业中均排名第一，电子血压计、雾化器的出口金额也位居前列， 分别为：第十三、第八名。 （公开说明书） 我国家用医疗器械增长较快

3、我国家用医疗器械增长较快。2015 年我国家用医疗设备市场规模为 480 亿元， 2018 年增长到 948 亿元，年复合增长率达到 25.46%。 家用医疗器械一般以治疗、检测、康复、保健等功能为主；家用医疗 器械品类丰富，可适应行业内公司横向拓展。 可比公司可比公司 20192019 年平均年平均估值估值为为 75X75X。 鹿得医疗 2019 年公司收入规模达 3.04 亿元，归母净利润达 0.33 亿元，利润水平与乐心医疗接近。可比 公司 PE 平均值约 75X。公司公开发行书显示： “本次发行底价不低于 6.99 元/股，最终发行价格将由股东大会授权董事会与主承销商在发 行时综合考虑

4、市场情况、公司成长性、投资者报价等因素协商确定。 ” 公司停牌前股价 11 元/股， 停牌前市值10.18 亿元对应 PE 约31.27 倍。 风险提示风险提示：境外销售占比较高的风险、关联销售占比较高的风险、业绩下 滑的风险 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 06 月月 23 日日 鹿得医疗鹿得医疗家用医疗器械收入达家用医疗器械收入达 3 亿亿元元，出口出口在同行业排名居于前列在同行业排名居于前列 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板策略报告策略报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 相

5、关报告相关报告 泰祥股份：大众集团发动机 主轴承盖的最大供应商，具 有较强的竞争优势 2020-06-15 康平铁科：轨道交通复合材 料产品供应商，2019 年收入 约 3.9 亿元 2020-06-14 龙泰家居：竹家居行业龙头 企业，持续拓宽竹应用领域 2020-06-14 IPO 观察：2020 年已过会新 三板公司达 40 家， 本期凯赛 生物或值得追踪 2020-06-14 新安洁：重庆市环卫龙头拓 至全国，受益于行业景气度 上升 2020-06-13 2 新三板策略报告 内容目录内容目录 1. 鹿得医疗：家用医疗器械领先企业，申请精选层挂牌鹿得医疗：家用医疗器械领先企业，申请精选层

6、挂牌 . 4 2. 鹿得医疗：公司产品较丰富，海外销售占比较高鹿得医疗：公司产品较丰富，海外销售占比较高 . 5 2.1. 公司发展概览 . 5 2.2. 股权结构：前十大股东合计持股比例约 89.29%. 6 2.3. 公司产品简介 . 7 2.4. 公司产品销售区域分布：欧洲地区销售占比最高 . 10 2.5. 公司主要客户及产品产销情况 .11 2.6. 公司拥有相应技术实力 . 13 2.7. 公司经营数据概览 . 14 2.8. 公司拟募集资金 1.27 亿元 . 15 3. 行业视角：行业增长前景如何？行业视角：行业增长前景如何？. 16 3.1. 家用医疗器械品类丰富，可适应公司