储能温控行业：短期受益行业高增速中期看好公司非标化优势-220314（33页）.pdf

1、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2022年03月14日（评级）储能温控行业：储能温控行业：短期受益行业高增速，中期看好公司非标化优势短期受益行业高增速，中期看好公司非标化优势行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2021年以来，储能行业进入新一轮爆发期，据GGII统计，2021年国内储能电池出货量48GWh，同比增长2.6倍；我们预计，21-25年全球储能装机量CAGR有望达到+92.2%。本篇报告将聚焦储能行业的细分赛道本篇报告将聚焦储能行业的细分赛道储能温控行业，挖掘储能行业爆发背景下的投资机会。储

2、能温控行业，挖掘储能行业爆发背景下的投资机会。为什么储能系统需要温控？为什么储能系统需要温控？储能温控是防止储能系统容量衰减、寿命减短、热失控的关键。储能温控是防止储能系统容量衰减、寿命减短、热失控的关键。储能系统电池数目多、电池容量和功率大，需要进行有效的电池热管理，否则可能导致电池充放电性能、容量和寿命等下降，甚至引发热失控，造成安全事故。此外，发电侧储能系统大容量、调峰调频用储能系统电池高倍率的大趋势下，未来储能温控的重要性将不断上升。储能温控的技术趋势？储能温控的技术趋势？主流技术：目前储能系统温控主要采用风冷、液冷，在研技术有热管冷却、相变材料冷却，核心区别在散热速率和成本。主流技术

3、：目前储能系统温控主要采用风冷、液冷，在研技术有热管冷却、相变材料冷却，核心区别在散热速率和成本。风冷的结构简单，成本低，但散热速率最低；液冷散热速率高于风冷，但结构更复杂，成本更高于风冷。热管冷却和相变材料冷却仍在实验室阶段，散热速率更高，但成本也更高。考虑到研发、新技术测试认证的时间，我们认为3-5年内实现商业化的可能性不大。技术趋势：预计中期层面液冷占比将上升，但风冷仍会有其应用场景。技术趋势：预计中期层面液冷占比将上升，但风冷仍会有其应用场景。当前储能温控以风冷为主，主要系带电量、功率密度相对较小的项目装机占比高；但中期预计液冷占比将提升，主要系未来储能项目的发热量将不断提升，风冷无法

4、满足部分项目散热需求。但技术方向的选择与项目所处环境、项目发热量也有关系，中期来看两种技术仍会有其应用场景。全球储能温控的中期市场空间？全球储能温控的中期市场空间？核心假设：核心假设：1）ASP：21年单GWh风冷、液冷的价值量约3000、9000万元，年降5%；2）21、25年装机量及液冷占比：年装机量及液冷占比：发电侧装机量14/239GWh，液冷占比30%/55%；电网侧装机量2/25GWh，液冷占比15%/35%；工商业装机量2/57GWh，液冷占比15%/30%；户用装机量4/77GWh，液冷占比10%/20%；通信基站装机量10/22GWh，液冷占比10%/25%。市场空间：预计市

5、场空间：预计21、25年分别为年分别为14/211亿元，亿元，4年年CAGR+95.9%，高于，高于全球储能装机量。全球储能装机量。结合我们的核心，预计21年全球市场空间14亿元，风冷、液冷分别占比80%/20%；25年市场空间211亿元，风冷、液冷分别占比58%/42%；21-25年CAGR达92%。sYoUwW8WlWzW8OdNbRsQmMnPnPkPnNtQfQrQtP9PmMxOxNnNqOvPsQnR摘要3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明储能温控行业的投资机会？储能温控行业的投资机会？1）行业壁垒：探讨“谁能做储能温控产品”问题意义不大，在高相似性行业中已形成规模并有技术积累

6、的企业切入储能温控行业的生产难度）行业壁垒：探讨“谁能做储能温控产品”问题意义不大，在高相似性行业中已形成规模并有技术积累的企业切入储能温控行业的生产难度不高；行业壁垒来自非标化优势（包括预制化、模块化、定制化、智能化能力）。不高；行业壁垒来自非标化优势（包括预制化、模块化、定制化、智能化能力）。储能温控与精密空调、工业制冷设备等具有较高的技术要求相似性（均需实现对工业设备的高精度温湿度控制），因此这些行业中已有技术积累的企业切入储能温控行业的技术难度不高，分析行业壁垒需要从预制化、模块化、定制化、智能化（分别对应对项目的效率、成本、服务、技术控制能力）等非标化“软实力”入手。2）行业投资机会