2022年珠宝首饰零售行业规模发展驱动因素研究及周大福财务分析报告（40页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 2内容目录内容目录公司概况公司概况.6 6历史沿革及经营简介：黄金珠宝百年龙头，行业市占率领先.6股权结构及管理层：家族企业股权集中，管理层行业积累深厚.9公司股价复盘：受益集中度提升和黄金消费复苏.10行业分析行业分析.1111行业概况：珠宝首饰零售规模超 6000 亿元，后疫情时期稳健复苏.11发展驱动：居民消费力是底层支撑，下沉+多场景消费双机遇.12竞争格局：周大福市占率领先，关注行业集中度提升机遇.18公司分析公司分析.2222渠道运营：“实动力”扩张零售版图，“云动力”提升经营效率.22产品端：智慧制造提升产品开发能力，匠心工艺打造高附加值.26品

2、牌端：品牌价值领跑同行，构建品牌矩阵把握多场景消费机遇.28财务分析财务分析.3131经营规模及成长分析. 31盈利能力：产品结构差异影响毛利率，公司净利率水平提升.32营运能力及现金流：存货周转率处于可比公司中游，现金流稳步向好.34盈利预测盈利预测.3535假设前提及未来 3 年业绩预测.35盈利预测的敏感性分析. 36估值与投资建议估值与投资建议.3838绝对估值：17.23 港元/股-23.39 港元/股.38相对估值：21.20 港元/股.39投资建议.40sYoUwW9XnUwVbRcMaQoMpPoMoMjMmMsRiNpOmM6MmMwPxNoOsOwMmOmN3图表图表目录目

3、录图1： 周大福历史沿革.6图2： 周大福营业收入分业务占比（%）.7图3： 周大福零售及批发业务增速（%）.7图4： 周大福营业收入分区域占比（%）.7图5： 周大福分区域营收增速（%）.7图6： 周大福中国内地线下渠道的分品牌结构（%）.8图7： 周大福中国内地线下渠道分品牌的收入增速（%）.8图8： 周大福营业收入分品类占比（%，不含珠宝贸易及加盟商收入）. 8图9： 周大福分品类收入增速（%，不含珠宝贸易及加盟商收入）. 8图10： 周大福中国内地电商占比及增速（%）.9图11： 周大福线下门店数量及净增（家）.9图12： 周大福股权结构（截至 2021 年 9 月 30 日）.9图1

4、3： 周大福历史股价复盘.10图14： 中国珠宝首饰零售规模及增速（亿元、%）.11图15： 2021 年珠宝零售商库存中的产品比重（按价值）.11图16： 黄金珠宝行业历史复盘（金价、金银珠宝社零增速）.12图17： 全国居民人均可支配收入（元、%）.13图18： 全国居民人均消费支出（元、%）.13图19： 中国新中产阶级城市层级分布情况（%）.14图20： 三四线城市宽裕小康和大众富裕家庭占比提升（%）.14图21： 中国内地“周大福珠宝”净开店的城市级别分布（家）.14图22： 周大生新增门店的城市级别分布（家）.14图23： 2020 年中国/日本/美国/英国珠宝消费线上占比（%）.

5、15图24： 中国不同年龄段消费者购买钻石首饰的渠道差异.15图25： 周大福古法金系列.15图26： 2017-2019 年不同工艺黄金饰品市场份额.15图27： 阻碍年轻消费者购买黄金的因素.16图28： 中国钻石珠宝的消费场景占比（%）.16图29： 钻石首饰在我国婚嫁场景的渗透率较低（%）.17图30： 中国钻石首饰市场顾客年龄分布.17图31： 参数相近情况下克拉越大钻戒价格越高（万元）.17图32： 迪阿股份大克拉求婚钻戒收入占比提升（%）.17图33： 2018-2020 年京东用户“悦己”消费占比.18图34： 全球钻石消费场景占比（%）.18图35： 周大福/周大生/老凤祥近

6、年来门店总数情况（家）.20图36： 周大福/周大生/老凤祥门店同比净增情况（家）.20图37： 不同定价模式的金饰产品份额（%）.214图38： 珠宝零售商打算如何改变产品定价策略比例（%）.21图39： 中国内地周大福珠宝直营和加盟店数量占比（%）.22图40： 中国内地周大福珠宝直营和加盟零售值占比（%）.22图41： 周大福珠宝加盟店净增数量稳步提升（家）.23图42： 中国内地周大福珠宝门店的城市级别分布（%）.23图43： 周大福品牌自营单店收入领先同行（万元）.24图44： 2021 财年周大福不同店龄店均收入情况（万港元）.24图45： 周大福珠宝中国内地关店率低于其他一线珠宝