1、 华丰科技(688629)/军工电子/公司深度研究报告/2025.04.23 请阅读最后一页的重要声明！连接器行业老兵，AI 高速互联领军人 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2025-04-22 收盘价(元)53.25 流通股本(亿股)1.78 每股净资产(元)3.11 总股本(亿股)4.61 最近 12 月市场表现 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 分析师分析师 朱陈星 SAC 证书编号：S0160525020002 相关报告 连接器行业的先行者，国产突破的领头人连接器行业的先行者，国产突破的领头人：

2、公司 60 余年深耕连接器领域，实现从早年技术引进到国产创新突破。公司已建立以防务业务为核心、通讯业务与工业业务并重的“一体两翼”战略布局。AI 驱动数据中心高速连接器需求快速增长，公司驱动数据中心高速连接器需求快速增长，公司产能加速释放：产能加速释放：公司突破高速背板连接器技术壁垒，112Gbps 速率产品已实现量产出货，224Gbps产品持续优化。公司目前已投资建设 6 条高速线模组产线，产品已于 2024 年7 月开始批量生产交付。伴随下游华为、中兴等核心客户需求提升，公司通讯类业务有望迎来高速发展。汽车、轨交连接器汽车、轨交连接器导入市场头部客户，贡献业务发展新动能导入市场头部客户，贡

3、献业务发展新动能：公司高压大电流技术突破，高压连接器完成比亚迪、上汽通用五菱等头部客户配套，并加速布局高频高速连接器产品。轨交领域公司参与制定铁路行业连接器标准，并实现高速动车组国产化配套。国防现代化驱动防务连接器需求国防现代化驱动防务连接器需求提升：提升：根据财政部数据，国防支出预算从2008 年的 4099.4 亿元增长至 2024 年的 16655.4 亿元，总量增长约 3 倍。国防现代化建设驱动防务连接器需求提升，公司持续布局国防项目，在高温连接、深水密封、微连接等技术领域不断深化技术合作。投资建议：投资建议：伴随公司高速线模组新产品随着 AI 数据中心需求加速上量，以及防务、工业连接

4、器市场规模稳健提升，公司预期将迎来新一轮业绩增长。我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 10.92/21.59/28.75 亿元，归母净利润-0.19/2.15/3.51 亿元。2025-2026 对应 PE 分别为 114.10/69.88 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：客户集中风险；通讯业务波动风险；市场竞争与技术风险；防务业务政策变化风险；限售股解禁风险。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)984 904 1092 2159 2875 收入增长率(%)

5、18.36-8.17 20.83 97.76 33.16 归母净利润(百万元)99 72-19 215 351 净利润增长率(%)30.78-26.74-125.57 63.29 EPS(元)0.25 0.17-0.04 0.47 0.76 PE 0.00 128.82 114.10 69.88 ROE(%)11.54 4.82-1.25 13.16 18.68 PB 0.00 6.72 16.54 15.02 13.05 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 04 月 22 日收盘价计算）-27%18%64%109%155%201%华丰科技沪深300上证指数军工电子 谨

6、请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 连接器行业的先行者，国产突破的领头人连接器行业的先行者，国产突破的领头人.5 1.1 深耕连接器领域，业务多点布局深耕连接器领域，业务多点布局.5 1.2 业务需求长期向好，产能释放驱动业绩修复业务需求长期向好，产能释放驱动业绩修复.7 2 防务连接器壁垒深厚，工业市场空间广阔防务连接器壁垒深厚，工业市场空间广阔.9 2.1 国防现代化驱动防务连接器需求增长国防现代化驱动防务连接器需求增长.11 2.2 汽车、轨交连接器市场空间稳健扩张汽车、轨交连接器市场空间稳健扩张.14 3 AI 驱动数据中心高速连接器