1、社会服务社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/51 社会服务社会服务 2025 年 04 月 18 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 小积木塑造大生意，国产 IP 拼搭 潮玩品牌创新突围行业深度报 告-2025.2.5 全球精神快乐需求共振，IP 潮玩 行业繁荣交叉验证行业点评报 告-2024.9.8 国际化 IP 打开全球空间，新品类 拓 展新群 体 行 业点评 报告-2024.4.5 深入剖析潮玩行业两大趋势，“出 海”+“多元”行业深度报告-2024.1.10 生态重构与消费边界突围生态重构与消费边界突围，IP 潮玩步入历史

2、机遇期潮玩步入历史机遇期 行业深度报告行业深度报告 初敏（分析师）初敏（分析师）李睿娴（分析师）李睿娴（分析师）叶彬慧（联系人）叶彬慧（联系人） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790525020004 证书编号：S0790124070053 IP 潮玩：潮玩：玩具消费需求穿越代际，玩具消费需求穿越代际，供给侧多维崛起支撑供给侧多维崛起支撑景气景气 2024 年国内市场玩具（不含潮玩）零售总额为 978.5 亿元/同比+7.9%，国内潮流、收藏玩具及周边产品零售总额达 558 亿元。国内国内线上：线上：2024 年天猫传统儿童玩具销售表现整体不佳，毛绒布艺/车模/盲盒/手

3、办/机甲模型/收藏卡牌等潮流收藏品类销售额逆势增长，yoy+21.3%/+23.4%/+34%/+17.4%/+13.8%/+47.8%，2025Q1 潮玩类目延续强劲增势。国内线下线下：根据久谦，截至 2024 年底，国内潮玩门店总数达 3770 家，较年初增长 1116 家门店。2025 年 2 月净关店 26 家，预计短期进入行业洗牌期，长期看随客群渗透，终端门店数量将稳步反弹。欧美：欧美：2024 年全球玩具市场规模下跌趋势企稳，成人收藏潮玩驶入快车道；分品类看分品类看，2024 年 G12 国家市场积木、毛绒、车辆玩具销售额分别同比增长 14%/1%/3%，全球拼搭类玩具品类增势表现

4、突出，主要受益于其穿透代际的情感投射和价值认同，同时也反映消费者对创意、互动与个性化体验的日益追求。品类多元：不止于潮玩，龙头探索品类多元：不止于潮玩，龙头探索 IP+生态边界生态边界 镜镜鉴海外龙头鉴海外龙头：（1）迪士尼消费品业务持续延伸，迪士尼消费品业务持续延伸，FY2024 迪士尼乐园+消费品实现收入341.51亿美元/yoy+5%,消费品收入为92.04亿美元（约人民币663亿元）/yoy+3.2%，商品 IP 授权收入为 37.84 亿美元（人民币 272 亿元）/yoy+21%。（2）宝可梦宝可梦 IP 产品生态繁荣产品生态繁荣，截至 2019 年宝可梦 IP 累计收入 921

5、亿美元，其中周边商品/电子游戏/TCG 卡牌三大品类分别贡献收入 611/171/103 亿美元，周边包括手办/别针/服饰/包箱/家居/餐饮/首饰/甜品/图书等全品类产品。国内龙头加速国内龙头加速构建全品类产品构建全品类产品，推动潮玩行业从单一产品向情感经济与生活方式品牌转型推动潮玩行业从单一产品向情感经济与生活方式品牌转型：（1）服饰服饰：根据国际授权业协会，服装品类位列全球 IP 授权市场前二，泡泡玛特 HIRONO、Farmer Bob 以“艺术潮牌”为定位，拓展服饰品类。（2）饰品：饰品：在审美升级与个性化需求凸显的当下，珠宝 IP 联名正呈现出蓬勃发展的趋势。全球知名珠宝品牌蒂芙尼（

6、Tiffany）与宝可梦 IP 推出 Tiffany&Arsham Studio&Pokmon 联名系列，泡泡玛特旗下珠宝 POPOP 已于北京设首店。（3）食玩食玩：麦当劳、肯德基、瑞幸等 IP 联名火爆，泡泡玛特/卡游/华立科技均加码布局 IP+食玩领域。经纬全球：经纬全球：IP 潮玩龙头潮玩龙头 2024 年业绩亮眼，年业绩亮眼，均已开启新阶段的全球化拓展计划均已开启新阶段的全球化拓展计划2024 年全球潮玩产业处于全球化 IP 跨区域渗透、品类加速迭代创新、渠道网络生态趋于完善、IP 文化逐步穿透消费代际的历史机遇期。万代南梦宫/三丽鸥FY2025Q1-Q3 实现营收 9557/104