【公司研究】再升科技-深度跟踪报告:微玻璃纤维棉制品龙头尽享行业红利-20200106[38页].pdf

编号:6301 PDF 38页 3.62MB 下载积分:VIP专享
下载报告请您先登录!

【公司研究】再升科技-深度跟踪报告:微玻璃纤维棉制品龙头尽享行业红利-20200106[38页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 微玻璃纤维棉微玻璃纤维棉制品制品龙头,尽享行业红利龙头,尽享行业红利 再升科技(603601)深度跟踪报告2020.1.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 王喆王喆 首席化工分析师 S1010513110001 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S1010517080005 公司是微玻璃纤维棉公司是微玻璃纤维棉制品制品龙头企业,龙头企业,致力于干净空气与高效节能解决方案,致力于干净空气与高效节能解决方案,全全 产业链优势显著,产业链优势显著,下游市场空间快速下游市场空间快速增长增长。我们预测公司。我们预测公司 2019-2022 年年 EPS 分别

2、分别为为 0.26/0.34/0.46/0.61 元元/股,股,2020-2022 年年 CAGR 为为 34%。按照。按照 PEG 估值给予估值给予 2020 年年 34 倍倍 PE,对应目标价,对应目标价 12 元,维持“买入”评级元,维持“买入”评级。 玻璃纤维棉制品龙头,致力干净空气与高效节能解决方案玻璃纤维棉制品龙头,致力干净空气与高效节能解决方案。再升科技专注于超 细纤维、膜材料、吸附材料及吸音绝热材料等的应用开发研究,以材料为基石, 深度挖掘材料的优势性能,将材料功能化、复合化和产品化。公司通过内生外 延不断开拓市场,具备玻璃纤维棉产能 6.6 万吨,滤纸产能 9000 吨,VI

3、P 芯材 (含纤维棉)产能 2.5 万吨、AGM 隔板产能 6000 吨,空气过滤器产线 8 条、 FUU 产线 6 条,未来预计仍有较大资本开支,继续提升市场份额。 打通上下游形成全产业链优势,商业模式独一无二打通上下游形成全产业链优势,商业模式独一无二。公司充分利用产品性能优 势和品牌优势,构建“设计+生产+销售+服务”的经营模块,打造“核心材料生 产”+“智能装备制造”+“系统解决方案服务”的产业链布局。上游三大原材 料构建成本优势;中游滤纸把控新增、替换市场;下游设备开拓应用新领域。 公司商业模式领先,龙头地位有望进一步巩固。 干净空气千亿市场,公司尽享市场红利干净空气千亿市场,公司尽

4、享市场红利。干净空气下游应用领域广阔,根据我 们的测算,未来 3 年我国干净空气市场空间合计超千亿元,其中芯片、面板、 医药、养殖及其他分别为 864 亿元、516 亿元、300 亿元、60 亿元、150 亿元。 滤纸方面,预计新增市场 3 年合计可达近百亿元,每年替换需求可达 48 亿元。 公司作为行业内龙头企业,竞争优势显著,有望受益下游应用领域的不断拓展 和市场规模的持续扩张,实现业绩快速放量。 高效节能需求稳增高效节能需求稳增,扩充产能扩充产能贡献增量贡献增量。VIP 芯材方面,在节能和环保的双重推 动下,其在冰箱冷柜领域的渗透率有望快速提升,根据我们的测算仅国内冰箱 冷柜上 VIP

5、芯材潜在市场空间就达到 114 亿元。AGM 隔板方面,下游蓄电池需 求稳健。公司凭借成本及规模优势,扩张产能,有望进一步贡献业绩增量。 风险因素:风险因素:市场竞争加剧;产品价格波动;产能建设不及预期。 投资建议:投资建议:公司是微玻璃纤维棉龙头企业,下游市场空间快速拓展。考虑 2019 年中美贸易摩擦使电子领域干净空气订单延后,此后养殖等其他板块预计贡献 较大业绩增量,带动公司业绩增速恢复增长,我们调整公司 2019-21 年归母净 利润预测分别为 1.85/2.39/3.22 亿元(原预测为 2.14/2.78/3.68 亿元),新增 2020 年净利润预测为 4.30 亿元,对应 EP

6、S 预测为 0.26/0.34/0.46/0.61 元/股, 2020-2022 年 CAGR 为 34%。根据 PEG 估值,按 PEG=1 给予 2020 年 34 倍 PE,对应目标价 12 元,维持“买入”评级。 项目项目/年度年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 640 1,082 1,190 1,617 2,207 营业收入增长率 100% 69% 10% 36% 36% 净利润(百万元) 114 159 185 239 322 净利润增长率 41% 40% 16% 29% 35% 每股收益 EPS(基本)(元) 0.16 0.23 0.

友情提示

1、下载报告失败解决办法
2、PDF文件下载后,可能会被浏览器默认打开,此种情况可以点击浏览器菜单,保存网页到桌面,就可以正常下载了。
3、本站不支持迅雷下载,请使用电脑自带的IE浏览器,或者360浏览器、谷歌浏览器下载即可。
4、本站报告下载后的文档和图纸-无水印,预览文档经过压缩,下载后原文更清晰。

本文(【公司研究】再升科技-深度跟踪报告:微玻璃纤维棉制品龙头尽享行业红利-20200106[38页].pdf)为本站 (可不可以) 主动上传,三个皮匠报告文库仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容本身不做任何修改或编辑。 若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私,请立即通知三个皮匠报告文库(点击联系客服),我们立即给予删除!

温馨提示:如果因为网速或其他原因下载失败请重新下载,重复下载不扣分。
客服
商务合作
小程序
服务号
折叠