1、“拾拾”维度洞悉两会维度洞悉两会政府工作报告政府工作报告信达期货研发中心信达期货研发中心宏观小组宏观小组20192019年年3 3月月6 6日日【两会政府工作报告要点掘金两会政府工作报告要点掘金】Tips 1Tips 1：经济增长预期目标下调，政府底线思维明显强化。：经济增长预期目标下调，政府底线思维明显强化。在今年宏观经济面临客观下行压力的背景下，政府对经济托底的预期和力度都会明显加强。Tips 2Tips 2：货币政策基调延续宽松，但总体维持“上有顶，下有底”态势。：货币政策基调延续宽松，但总体维持“上有顶，下有底”态势。报告没有提出具体的广义货币M2与社会融资规模增速目标，但表示其增速要

2、与GDP名义增速相匹配。这主要也是出于稳增长与防风险的权衡。Tips3Tips3：今年财政端最大的亮点聚焦于“减税降费”。：今年财政端最大的亮点聚焦于“减税降费”。今年政府工作报告全文的亮点主要集中于财政端的“减税降费”,一方面是在经济下行压力下的稳增长之举，另一方面也是减轻企业负担、激发市场活力的重要举措，确保经济保持在合理区间增长。Tips4Tips4：增值税下调将增厚相关行业的净利润，重点推荐关注创业板：增值税下调将增厚相关行业的净利润，重点推荐关注创业板5050指数的成分股标的。指数的成分股标的。针对增值税下调对企业利润的影响程度，我们觉得并不是简单的一概而论，而是需要重点关注企业在产

3、业链中的话语权情况，也就是说最后真正受益或者受益最大的仍然是各个行业里面的龙头企业。Tips5Tips5：增值税下调对现货或近月合约形成利多，给大宗商品带来“买现抛期”或“买近抛远”机会。：增值税下调对现货或近月合约形成利多，给大宗商品带来“买现抛期”或“买近抛远”机会。政府工作报告将制造业等行业现行的增值税从16%下调至13%，其对大宗商品的影响主要体现在以下几个方面：对现货或者近月合约有利多推动，由于税率下降预期，现货商囤货动力增强，导致现货市场流动收缩，利多现货或近月，另一方面，近月增值税较高，成本支撑也强于远月。对于远月合约由于成本降低，对价格形成利空。Tips6Tips6：供给侧结构

4、性改革由此前的“破、立、降”全面转向“立、降”。：供给侧结构性改革由此前的“破、立、降”全面转向“立、降”。对比过去三年的政府工作报告，2019年政府工作报告一个明显的特征就是对供给侧结构性改革的强调有所淡化，尤其是对过去几年一直在提的去产能、去杠杆、去库存等任务着笔不多。Tips7Tips7：金融防风险让位于经济稳增长，更加强调防风险与稳增长的平衡。：金融防风险让位于经济稳增长，更加强调防风险与稳增长的平衡。从发展趋势上看，政府对于长期防范化解金融风险的大政方针仍没有发生改变，只是在今年这样的国内外环境下，更加强调金融防风险的方式、方法及节奏等方面的问题。Tips8Tips8：本轮房地产政策

5、调控最严阶段已过，但房地产政策大基调仍未变。：本轮房地产政策调控最严阶段已过，但房地产政策大基调仍未变。过去几年中市场最为关注的房地产调控原则“房子是用来住的，不是用来炒的”，并未出现在本次的政府工作报告中。政策表述的变化，可能意味着本轮房地产最严格调控的阶段已经过去，但我们认为这并不代表政府对房地产调控的原则出现实质性的放松。Tips9Tips9：资本市场助力科技创新，设立科创板并试点注册制写入政府工作报告。：资本市场助力科技创新，设立科创板并试点注册制写入政府工作报告。对A股市场而言，我们认为，科创板的推出将提升同行业相关公司的估值，而且对于代表A股市场最具成长性的创业板指数而言也将进一步

6、受益。Tips10Tips10：中国资本市场进入加速开放的新时期。：中国资本市场进入加速开放的新时期。今年政府工作报告再提“要进一步放宽市场准入，缩减外资准入负面清单，允许更多领域实行外资独资经营”。全方位开放的巨大变革，意味着中国资本市场进入加速开放的新时期。关注点一：经济增长预期目标下调，政府底线思维明显强化关注点一：经济增长预期目标下调，政府底线思维明显强化 2019年政府工作报告将今年GDP增长的目标设定为6.0%-6.50%。自2016年之后，再次对GDP增速目标以区间的方式设定，反映2019年宏观经济确实面临较大的下行压力。我们预计2019年全年GDP增速的目标值在6.2%左右。