运动户外行业专题系列(四):高尔夫运动行业全景图-250418(24页).pdf

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1、运动户外专题系列(四):高尔夫运动行业全景图证券研究报告王源投资咨询资格编号:S1060524010001纺服行业 强于大市(维持)证券分析师请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款2025年4月18日投资要点投资要点我们认为,运动户外行业是新消费中非常具有投资机会和投资价值的赛道。本篇报告是运动户外专题系列报告的第四篇,随着高尔夫运动回归奥我们认为,运动户外行业是新消费中非常具有投资机会和投资价值的赛道。本篇报告是运动户外专题系列报告的第四篇,随着高尔夫运动回归奥运会,以及在国家政策的大力支持下,我们密切关注运动户外的细分赛道。特别关注户外运动产业链上下游的研究,寻找高尔夫运动行业相

2、关的运会,以及在国家政策的大力支持下,我们密切关注运动户外的细分赛道。特别关注户外运动产业链上下游的研究,寻找高尔夫运动行业相关的投资机会。投资机会。全球高尔夫装备全球高尔夫装备(含鞋服含鞋服)行业规模持续增长行业规模持续增长。根据Market Research Future,2024年全球高尔夫装备市场规模为132.6亿美元,预计到2032年将增至186.6亿美元,2024-2032年CAGR约为4.36%。随着不同国家及地区对高尔夫产业链经济价值的认可,各国家及地区积极出台政策并采取积极措施推广高尔夫运动,不断推动高尔夫装备市场规模持续扩大。其中,高尔夫产业链结构多元并协同发展高尔夫产业链

3、结构多元并协同发展。1)上游为高尔夫球具制造商和高尔夫球场修建维护,其中高尔夫球杆和高尔夫球的研究制造是产业链的核心。2)中游为赛事组织运营及高尔夫俱乐部,是整个产业链的助推器。3)下游为高尔夫衍生业态,包括高尔夫旅游、房地产及酒店等。中国高尔夫运动市场规模增长较快中国高尔夫运动市场规模增长较快。据华经产业研究院的2023年中国高尔夫球运动行业现状及发展趋势分析,2016-2019年我国高尔夫产业总规模从86.4亿元增至98.3亿元,高尔夫球运动人数总量保持增长态势高尔夫球运动人数总量保持增长态势。根据华经产业研究院数据,截至2022年,我国高尔夫球运动人数约97.5万人。我们认为,我国高尔夫

4、运动正逐步朝着大众化及年轻化方向发展。相较欧美相较欧美,我国高尔夫运动鞋服行业发展较为特殊我国高尔夫运动鞋服行业发展较为特殊。在我国在我国,高尔夫鞋服通过高尔夫式的高尔夫鞋服通过高尔夫式的“健康慢生活健康慢生活”方式方式,传播高尔夫运动特有的文化内涵传播高尔夫运动特有的文化内涵。高尔夫鞋服穿着场景不仅适用于高尔夫球场高尔夫鞋服穿着场景不仅适用于高尔夫球场,也适用于也适用于商务休闲场合商务休闲场合。即高尔夫鞋服源于高尔夫运动,又超越了高尔夫运动本身。由于高尔夫服饰穿着场景的多元化,不断打开高尔夫服饰的市场空间。从我国高尔夫鞋服市场,高尔夫鞋服品类主要为T恤、毛衫、夹克、休闲长裤等,逐渐成为中高消

5、费人士的着装选择。我们认为我们认为,随着随着高尔夫服饰在我国的发展高尔夫服饰在我国的发展,并结合我国高尔夫鞋服行业的特点并结合我国高尔夫鞋服行业的特点,我国高尔夫鞋服行业逐渐演绎为四大组成要素我国高尔夫鞋服行业逐渐演绎为四大组成要素,即即高度高度、深度深度、宽度宽度、亮度亮度。这四个要素与高尔夫服饰的市场定位一一对应这四个要素与高尔夫服饰的市场定位一一对应,即即高度高度-高端性高端性,深度深度-专业性专业性,宽度宽度-宽泛性宽泛性,亮度亮度-时尚性时尚性。同时同时,我国高尔夫鞋服品牌的我国高尔夫鞋服品牌的市场定位与价格定位与这四大要素密不可分市场定位与价格定位与这四大要素密不可分。投资建议及推

6、荐标的:投资建议及推荐标的:通过对高尔夫运动产业链的分析,我们认为,高尔夫运动产业链下游的鞋服品牌端具有较好的增长潜力和机遇。具体来看,高尔夫运动上游生产原料端、中下游球具球杆及鞋服品牌端及培训端,都呈现快速发展的趋势及局面。随着可选消费逐渐修复向好,终端消费环境逐渐改善,或将助力高尔夫运动产业链的复苏。基于可选消费修复逻辑,我们认为,在国家政策对高尔夫运动的支持下,以及高尔夫运动重返奥运会比赛的加持下,高尔夫运动逐渐迎来大众化及年轻化的发展趋势。高尔夫运动行业或将迎来全新发展的机遇。我们建我们建议配置高尔夫运动赛道的优质核心资产议配置高尔夫运动赛道的优质核心资产,特别是业绩确定性较强且估值具

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