1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年年 04 月月 16 日日行业研究行业研究评级：推荐评级：推荐(维持维持)研究所：证券分析师：刘熹STable_TitleAutoGLM 沉思：沉思：DeepResearch+Operator，开启智，开启智能体新阶段能体新阶段计算机计算机“人工智能人工智能”系列专题系列专题最近一年走势行业相对表现2025/04/16表现1M3M12M计算机-17.7%3.0%31.3%沪深 300-5.8%-0.7%7.5%相关报告计算机行业深度报告：关税对自主可控的影响拆解计算机“自主可控”系列报告（3）（推荐）*计算机*刘熹2025-04-11服务器

2、电源：AI 芯片功耗提升，高功率电源景气上行AI 算力“卖水人”系列（五）（推荐）*计算机*刘熹2025-03-10计算机事件点评：国家推进“人工智能+”，互联网 Capex 增长提高算力景气度（推荐）*计算机*刘熹2025-03-09DeepSeek 研究框架计算机人工智能系列深度报告（推荐）*计算机*刘熹2025-02-14DeepSeek 十大关键问题解读人工智能系列深度（推荐）*计算机*刘熹2025-02-13投资要点投资要点:智谱发布智谱发布 AutoGLM 沉思，沉思，Agent 能力再迎突破能力再迎突破AutoGLM 沉思实现了深度研究能力沉思实现了深度研究能力（Deep Res

3、earch）+实际操作实际操作（Operator）的结合的结合，推动 AIAgent 进入“边想边干”的阶段。AutoGLM沉思的技术演进路径包括：GLM-4 基座模型GLM-Z1 推理模型GLM-Z1-Rumination 沉思模型AutoGLM 模型。智谱 AutoGLM 沉思模型 GLM-Z1-Rumination 突破了传统 AI 单纯依赖内部知识推理的局限，创新性地结合实时联网搜索、动态工具调用、深度分析和自我验证，形成完整的自主研究流程。在 GUI 智能体领域，GLM-PC（CogAgent）在多个权威评测榜单上取得 SOTA 成绩。同时，智谱将积极助力生态合作伙伴构建行业、地域与

4、场景深度融合的智能体应用。当前已在金融、教育、医疗、政务、企服等领域推进落地应用。AutoGLM 融合融合 DeepResearch+Operator，创造，创造 Agent 新范式新范式智谱智谱 AutoGLM 沉思结合了沉思结合了 Deep Research+Operator 的能力的能力。Deep Search 的核心理念为通过搜索、阅读和推理三个环节不断循环，直到输出最优答案；2025 年来，Deep Research 功能已逐步成为模型搜索能力的标配，包括 OpenAI、Google、xAI 以及 Perplexity 等一众头部玩家均有积极布局；而 Operator 通常表现为自主

5、完成包括网页交互，打字输入等模拟人类与电脑交互的能力；包括 OpenAI 发布的 operator 以及 Anthropic 发布的 computer use 均加速了这一 Agent 范式的进展。2024 年 11 月 Anthropic 推出 MCP 协议，为 AI 模型与外部工具、数据源提供标准化的交互接口，而 OpenAI 也宣布正式支持 MCP 协议，为智能体接入第三方工具，加速提升复杂自动化应用的开发效率带来新进展。智谱开源驱动智谱开源驱动 Agent 产业加速，通用产业加速，通用+垂类垂类 Agent 或是未来方向或是未来方向2025 年 4 月 15 日，智谱宣布开源其最新 G

6、LM 模型系列，包括 32B和 9B 尺寸，涵盖基座、推理、沉思三类模型，全部遵循 MIT 开源许可协议，面向商业用途免费开放；我们认为其有望加速 Agent 的落地和商业化应用。生态搭建层面，智谱将搭建 Agentic LLM 平台，加速生态合作伙伴利用智谱模型与智能体构建应用；在行业生态方面，目前已加速合作推动金融、教育、医疗、政务、企服等领域落地应用。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2未来，掌握了流量以及生态入口的厂商或最终会成为通用 Agent 的主要玩家，但掌握了用户数据/生产数据以及行业 know-how 的垂类领域将延伸出一众垂类 Agent 玩家。从市场空间上，B/C