1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 国防信息化领军者，前瞻布局卫通与低空 海格通信(002465)公司作为专网通信和北斗龙头厂商，主营包含“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大部分。创新领域公司瞄准军事智能化、卫星互联网与低空经济等重要方向。1 1、“十四五”收官之年，专网通信、北斗订单有望恢、“十四五”收官之年，专网通信、北斗订单有望恢复复 公司是全频段覆盖的传统优势企业，是无线通信装备种类最全的单位之一。北斗领域实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局。2025 年作为“十四五”收官之年，无线通信特殊订单有望恢复；北斗导航受益于北斗三号规模换装期，定增保持稳定增长

2、。公司两大主营业务 2025 年有望恢复并保持良好增长。2 2、坚持“产业坚持“产业+资本”双轮驱动，有望受益资本”双轮驱动，有望受益业务赋能业务赋能 中国移动作为公司最大客户，中国移动股权投资和资本运作平台中移资本于 2023 年 11 月定增入股公司，此后中移资本持续增持公司股份，根据公司最新公告，持有公司总股本 1.97%，跃居成为公司第二大股东。运营商的战略合作持续深入，有望助力数智生态、北斗以及卫星互联网领域业务升级，提升公司相关资源禀赋。同时其长期投资属性助力公司股本结构优化。3 3、持续持续高高研发投入，研发投入，创新业务布局创新业务布局卫星互联网、卫星互联网、AIAI 无无人化

3、及低空经济领域人化及低空经济领域 公司持续保持高比例研发投入，重点投向北斗三号全产业链、下一代卫星通信、无人系统与平台、卫星互联网终端及核心部件、国产化芯片、低空经济、人工智能、6G 等领域，不断提升专网、卫星和北斗等多领域产品实力，创新领域瞄准军事智能化、卫星互联网与低空经济等重要方向，我们认为，在 AI&具身智能、卫星通信、通感一体等新技术演进过程中，公司有望持续扩大领先优势。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 公司作为无线通信与北斗龙头厂商，看好2025年订单恢复，在创新领域 AI 无人化、卫星互联网以及低空经济的前瞻布局，有望推动公司业绩企稳回升，考虑下游客户及周期性对2024 年

4、业 绩 影 响，预 计 2025-2027 年 营 收 分 别 由69.64/80.35/N/A 亿元调整为 64.36/74.04/85.80 亿元，每股收益分别由 0.28/0.37/N/A 元调整为 0.20/0.25/0.32 元，对应 2025 年 4 月 9 日 10.38 元/股收盘价 PE 分别为50.11/38.91/30.67。维持“买入”评级。风险提示风险提示 北斗、卫星互联网及低空经济应用推广不及预期；下游订单恢复不及预期；竞争加剧导致毛利率波动风险；系统性风险。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：买入 目标价格：目标价格：最新收盘价：1

5、0.38 Table_Basedata 股票代码股票代码：002465 52 周最高价/最低价：13.88/8.06 总市值总市值(亿亿)257.61 自由流通市值(亿)252.41 自由流通股数(百万)2,431.73 Table_Pic 分析师：马军分析师：马军 邮箱： SAC NO：S1120523090003 联系电话：分析师：柳珏廷分析师：柳珏廷 邮箱： SAC NO：S1120520040002 联系电话：分析师：陆洲分析师：陆洲 邮箱： SAC NO：S1120520110001 联系电话：华西通信华西通信&军工联合覆盖军工联合覆盖 相关研究相关研究 1.【华西通信】海格通信（0

6、02465）事件点评：中国移动战略协同深化，北斗民用市场拓展 2024.12.10 2.【华西通信】海格通信（002465）半年报点评：业绩短期承压，持续加大北斗、低空布局 2024.09.08 3.【华西通信】海格通信（002465）年报一季报点评：Q1 扣非归母大幅增长，前瞻布局无人低空领域 2024.04.24 -24%-14%-4%6%16%26%2024/042024/072024/102025/012025/04相对股价%海格通信沪深300Table_Date 2025 年 04 月 09 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 158441 证券研究报告|公司深度