1、合合信息(688615.SH)深度报告：多年专注打磨“扫描全能王”，定位AI和大数据赛道评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2025年04月10日传媒杨仁文(证券分析师)方博云(证券分析师)谭瑞峤(证券分析师)程泽惠(联系人)S0350521120001S0350521120002S0350521120004S相对沪深300表现表现1M3M12M合合信息-25.8%5.6%-沪深300-6.5%-2.5%-最近一年走势-21%29%79%129%179%229%2024/09/262024/11/262025/01/262025/03/26合合信息沪深300市场数据2025/04/09当前价格（

2、元）198.8952周价格区间（元）88.93-507.00总市值（百万）19,889.00流通市值（百万）3,977.80总股本（万股）10,000.00流通股本（万股）2,000.00日均成交额（百万）253.18近一月换手（%）100.82MAMAjWhUoNsPoMrQ7N8Q7NnPmMoMsPfQnNnRlOmNrQ9PrRvMMYoNwOuOpPtR预测指标预测指标2023A2023A2024E2024E2025E2025E2026E2026E营业收入（百万元）1187144017772191增长率(%)20212323归母净利润（百万元）323401502627增长率(%)14

3、242525摊薄每股收益（元）3.234.015.026.27ROE(%)32151617P/E-49.5639.6031.71P/B-7.466.285.24P/S-13.8211.199.08EV/EBITDA-36.4831.8025.52资料来源：Wind资讯、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要合合信息是领先的AI+大数据企业，2006年由中科院模式识别与智能系统博士镇立新创立，2009年推出名片全能王APP，2010年推出扫描全能王APP。2015年通过收购进军商业大数据行业并推出启信宝APP，开启第二增长曲线。2024年科创板上市。公司2022-202

4、4年收入端复合增速21%，平均毛利率近85%。凭借多年口碑和技术优势，积累了庞大用户，截至2024年Q3，C端3款核心产品MAU达1.68亿，2022-2024Q3同比增速+5%/+9%/+15%。作为智能文字识别行业龙头企业，公司近20年深耕积累了雄厚技术壁垒和庞大用户规模，收入增长稳健可控，是优秀的长跑型公司。核心观点：一、合合信息是领先的AI+大数据企业，切中智能文字识别和商业大数据2个细分赛道，近20年深耕积累深厚技术壁垒。公司定位：AI+大数据企业，提供智能文字识别和商业大数据2个领域的B/C端产品和服务。历史沿革：文字识别和图像处理起家，逐步拓展商业大数据。公司成立于2006年，自

5、成立起就将文字识别/图像处理作为核心研发方向，2015年通过收购进军商业大数据领域，2020年开始盈利，2024年9月科创板成功上市。分业务条线复盘公司发展如下：智能文字识别：2006年起步开始积累技术；2009年和2010年分别发布C端核心产品名片全能王APP、扫描全能王APP；2016年开始自主研发智能文字识别技术，智能化起步；同年成立企业级智能解决方案事业部，布局B端服务。商业大数据：2015年通过收购入局商业大数据领域，推出C端的启信宝APP；2017年利用启信宝企业版SaaS软件切入B端服务。产品矩阵：智能文字识别方向，C端2款APP：扫描全能王（智能扫描及文字识别APP）、名片全能

6、王（智能名片及人脉管理APP），B端服务（基础/标准化/场景化）；商业大数据方向，C端1款APP：启信宝（企业信息查询APP），B端服务（基础/标准化/场景化）。商业模式：C端APP高级功能收费变现，B端收取定制化服务费变现。公司向C端客户提供APP，向B端客户提供定制化服务，C端APP通过VIP会员付费预定和广告变现，B端通过收取服务费、软件使用费等变现。2023年公司主营业务构成及收入占比分为：扫描全能王（68%）、名片全能王（2%）、启信宝（6%）、智能文字识别B端（6%）、商业大数据B端（10%）、互联网广告推广（8%）。核心优势：技术壁垒高筑+用户规模庞大，先发优势明显。公司深耕智能