1、证券研究报告|公司深度 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 中岩大地（中岩大地（003001.SZ）三代传承，决胜“新基建”黄金时代三代传承，决胜“新基建”黄金时代 为什么为什么中岩大地中岩大地具备一骑绝尘的竞争力具备一骑绝尘的竞争力？公司技术来自共和国岩土先驱的传承，董事长、总经理、总工均来自于中冶建研院（成立于 1955 年）。公司核心优势在于复杂地质超深地基处理，SJT 超级旋喷技术来自中冶超级旋喷技术来自中冶研研究院究院三代传承三代传承，在张靖皋长江大桥项目中一战成名，获得了进入核电、西部水电等高封闭性重大项目的“敲门砖”。同时，我国岩土工程行业

2、近年来历经洗牌，当下竞争格局优异。随核电、西部水电、港口等“新基建”投资进入黄金时代，公司有望成长为“中国的 RAITO 工业”。核电：“软基化”趋势已成，岩土核电：“软基化”趋势已成，岩土工程工程大放异彩。大放异彩。2022 年以来，我国核电核准数量年均达 10 个或以上。同时，中国核建与中核集团 2025-2027年关联销售额由过往的 250 亿元提升至 480 亿元每年，核电岩土工程需求大幅增长。更重要的是，美国、法国有 50%、60%的核电建于软基，而我国核电站过去均建设在基岩，当前基岩选址日渐稀缺，核电选址转向软基成为产业趋势，岩土工程难度、价值量均大幅提升，以每年 10 台机组测算

3、，市场规模可达 150 亿元每年。公司此前已中标中核金七门项目、与中核徐圩项目业主推进合作意向，并中标广核咨询项目，或将大展拳脚。西部水电：西部水电：世纪级世纪级水电水电工程工程，催生，催生超级旋喷超级旋喷巨大巨大市场。市场。西部水电站是我国世纪级水电工程，已获政府核准。雅鲁藏布江下游高低落差大、降水量足，预计发电量约为三峡核电站 3 倍，拉动万亿级投资体量，其中岩土工程难度极高：抗震：喜马拉雅东构造分布有诸多断裂带，墨脱设防烈度为最高的 9 度，能量约为三峡的 3.3 万倍；地质结构：雅江沿线分布着坡积物、洪积物等第四系沉积物，地质条件差。水电岩土工程复杂，包括地连墙、碎石桩、旋喷等多工法，

4、公司拥有全方位解决能力，包括 SJT 超级旋喷、固化剂等核心创新技术，大有可为。公司 2024 年 10 月于林芝设立分公司，2025 年 3 月与中国能建葛洲坝达成战略合作，后续动向值得重视。港口：港口：大港大港扩建潮来临扩建潮来临，项目全面铺开项目全面铺开。2001 年海域法出台后对于填海等用海活动严格管控，2023 年五部委发文推进海洋强国，大港扩建按下重启键。以世界第一大港宁波港为例：其规划 2035 年集装箱吞吐量将达到 6000 万标箱（2024 前三季度 2952 万标箱）。同时，上海港、天津港、大连港、广州港等沿海港口均开启扩建规划。港口陆域形成由“吹砂”转向“吹泥”，需搭配专

5、用固化剂及全套解决方案。公司是行业标准第一主编单位，此前已具备宁波舟山港项目经验，未来有望全面铺开。投资建议投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.69/1.62/3.32亿元（未考虑西部水电盈利增量）；对应 PE 分别为 61.4/26.2/12.8 倍。核电、水电、港口三驾齐驱，公司迎接历史拐点。维持“买入”评级。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：核电投资低预期，水电招标低预期，工程及材料进展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 专业工程 前次评级 买入 04 月 09 日收盘价（元）33.55 总市值（百万元）4,251.85 总股本（百万

6、股）126.73 其中自由流通股（%）57.74 30 日日均成交量（百万股）3.93 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 杨义韬杨义韬 执业证书编号：S0680522080002 邮箱： 分析师分析师 何亚轩何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱： 分析师分析师 尹乐川尹乐川 执业证书编号：S0680523110002 邮箱： 相关研究相关研究 1、中岩大地（003001.SZ）：中标金七门核电项目，岩土龙头踏上崭新征程 2024-10-11 2、中岩大地（003001.SZ）：三驾齐驱，岩土工程龙头迎历史机遇 2024-07-16 财务指标财务指标 2022A 20