碲化镉薄膜组件行业深度研究报告：BIPV前景广阔薄膜组件蓄势待发-220302（30页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 建材建材 2022 年年 3 月月 2 日日 碲化镉薄膜组件行业深度研究报告 推荐推荐 （维持）（维持） BIPV 前景广阔，薄膜组件蓄势待发前景广阔，薄膜组件蓄势待发 光伏组件晶硅为主， 薄膜组件中碲化镉组件占比最高光伏组件晶硅为主， 薄膜组件中碲化镉组件占比最高。 光伏组件是光伏发电系统的核心组成部分，晶硅组件市场份额约为 95%，薄膜组件仅占 5%左右。薄膜电池现已发展出包括碲化镉（CdTe） 、铜铟硒（CIS）

2、 ，铜铟镓硒（CIGS） 、砷化镓（GaAs） ，铜锌锡硫（CZTS）等多种技术路线，碲化镉是目前为止市占率最高的薄膜组件类型，在薄膜组件中占比超过 95%。 BIPV 光伏幕墙为薄膜组件提供新的应用场光伏幕墙为薄膜组件提供新的应用场景景。光伏电站可分为集中式电站和分布式电站，与建筑相结合的分布式光伏系统当中， 可分为附着于建筑物上的光伏系统 BAPV 和与建筑物融为一体的 BIPV，其中与建筑融为一体、直接替代原有建筑结构的 BIPV 有望成为薄膜组件新增的应用场景，BIPV 则有望持续受益于绿色建筑激励政策。相比于晶硅组件，碲化镉薄膜组件具有弱光效应好、透光率高、可定制化外观、热斑效应弱等

3、特点，相比于晶硅组件更适合用于 BIPV，特别是 BIPV 幕墙。 工商业用户性价比高，工商业用户性价比高，2025 年有望达到年有望达到 10GW 级需求级需求。从性能角度来看，碲化镉薄膜组件凭借弱光效应好、 透光率高等特点， 适合用于光伏建筑一体化的BIPV。如果从用户角度来看，需要考虑安装碲化镉发电组件的性价比问题，我们通过测算碲化镉薄膜组件相比于普通建筑幕墙玻璃的价值增量， 以及每年发电自用的金额，考察性价比问题。1 平米的碲化镉薄膜发电组件，在水平面辐照总量 1350 千瓦时/平米、转换效率 15%、发电系统综合销量 0.85 的情况下，一年发电量为 172 千瓦时。电价对于光伏发电

4、的收益存在影响，不同电价导致回报率不同，选取民用电 0.5 元/千瓦时、工业用电 0.7 元/千瓦时、商业用电 1 元/千瓦时作为测算电价， 1 平米碲化镉薄膜发电组件每年发电量 172 千瓦时，全部自用情况下对应节省电费 86 元、120 元、172 元，600 元的价值增量投资回收期分别对应 7 年、5 年、3.5 年，商业用户由于用电成本较高，安装薄膜发电组件的性价比较高， 我们预计薄膜组件BIPV或将在工商业率先推进。如果从光伏组件单瓦成本角度考察，600 元的价值增量对应每年发电量 172 千瓦时， 全年利用小时数按照1200小时测算， 则单瓦价格为600/ （172*1000/12

5、00）=4.18 元/W。未来潜在需求空间方面，因为工业类和商用客户回收期较短，仅考虑工业和商业建筑两类的需求情况， 分别对应城镇生产性建筑和城镇公共建筑。合计来看，中性情况下薄膜组件的安装总量为 7.5GW，乐观情况下安装总量为 10.8GW。如果考虑现有的建筑替换需求，需求空间将进一步打开。 碲化镉薄膜组件相关公司碲化镉薄膜组件相关公司主要有四家：主要有四家：First Solar、成都中建材、杭州龙焱科、成都中建材、杭州龙焱科技和广技和广东中山瑞科。 （东中山瑞科。 （1）First Sola：全球最大的薄膜电池生产企业，占据全球薄膜电池市场份额近 85%，碲化镉薄膜市占率超过 90%，

6、2004 年实现了低成本量产，开启了快速产业化扩张，2020 年产能达到 6.3 GW，2024 年产能预计达到 16GW。 （2）成都中建材）成都中建材：凯盛科技集团的碲化镉薄膜经营主体，2021年实现实验室转换效率 20.2%，量产转化效率 15.8%，计划在未来投建多条碲化镉产线，一期项目产能合计 1.9GW，总体规划 4.9GW，将有望成为仅次于美国第一太阳能的薄膜发电组件公司。 （3）杭州龙焱科技）杭州龙焱科技：成立于 2008 年，2014 年实现 13%的转换效率，2020 年转换效率达到 15%，实验室转换效率达到 20.3%。创立至今，多次扩张产能，当前产能预计达到 200M