1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分深度丨深度丨“对等关税对等关税”对我国银行业影响：对我国银行业影响：息差额外压力，资产质量稳健，投资价值凸显息差额外压力，资产质量稳健，投资价值凸显银行证券研究报告/行业专题报告2025 年 04 月 06 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：戴志锋分析师：戴志锋执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004Email：分析师：邓美君分析师：邓美君执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002Email：分析师：马志豪分析师：马志豪执业证书编号：执业证书编号：S0740523110002Email：基本

2、状况基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)137,300.12行业流通市值(亿元)136,180.49行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、专题|详细拆解国有大型银行（六家）2024 年报：业绩增速边际改善，资产质量保持稳健，四大行增资方案落地2025-03-312、银行资本|四家大行资本补充方案落地折中平衡的方案，符合预期2025-03-313、银行角度看 2 月社融：政府债发行提速，信贷受置换+透支影响2025-03-15重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E江苏银行

3、9.741.601.691.731.892.066.095.765.625.164.73买入渝农商行6.160.890.941.011.071.126.926.556.105.775.50买入沪农商行8.611.141.261.271.291.307.556.836.776.686.61增持招商银行42.655.265.635.825.986.138.117.587.337.136.96增持农业银行5.220.690.720.750.830.877.577.256.966.276.01增持备注：估值对应最新收盘价 2025/04/03。报告摘要核心要点核心要点：“对等关税对等关税”对我国经济总

4、量和结构上影响是深刻的，对我国经济总量和结构上影响是深刻的，我们分析了“对等关税”对我国银行业的影响机制，总体上总体上，对银行的贷款需求和净息差带来额外压力对银行的贷款需求和净息差带来额外压力，同时资产质量能保持稳健；同时资产质量能保持稳健；对银行业影响可控。“对等关税对等关税”背景下，银行股红利属背景下，银行股红利属性凸显，建议积极关注银行股的投资价值，关注大行、招行和优质城农商行。性凸显，建议积极关注银行股的投资价值，关注大行、招行和优质城农商行。“对等关税对等关税”对我国银行业的影响机制：对我国银行业的影响机制：1、经济层面影响经济层面影响机制机制：外需走弱，出口相关企业经营承压，银行相

5、关客群的信贷需求、贷款利率、资产质量面临压力；不同客群差异较大。2、政策层面影响政策层面影响机制机制：政策宽松加码，内需领域政策可能对零售信贷需求有提振，降准降息降低银行资金成本。3、投资、投资层面影响层面影响机制机制：银行板块红利价值提升，有助于资本补充。“对等关税对等关税”对我国信贷需求影响：总体压力增加，客群需求分化。对我国信贷需求影响：总体压力增加，客群需求分化。1、经济压力增、经济压力增加加，贷款需求下行贷款需求下行。过往信贷增速与名义 GDP 增速总体匹配，GDP 增速下行 1 个点对应信贷增速下行 1 个点，对应信贷增量减少 2.6 万亿元。2、出口相关客群需求下行：悲观情况测算

6、，2025 年信贷增量面临 2139 亿元的缺口，占全年新增贷款的 1.2%左右。3、消费相关客群和企业或获支撑：、消费相关客群和企业或获支撑：2024 新增消费贷 1.24 万亿元，占全年新增贷款的比重为 6.9%。“对等关税对等关税”对我国息差影响：增加额外压力，中长期可控。对我国息差影响：增加额外压力，中长期可控。1、需求下降带来贷款利率压力，信贷增速下行 1 个点可能带来息差下行 14bp。外需相关客群信贷缺口造成息差压力；零售领域对息差形成支撑。2、货币政策变化降低资金成本货币政策变化降低资金成本。3、中长期中长期看，银行息差接近底部。看，银行息差接近底部。在 5%的资产规模增速和资