1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2525 Table_Page 公司深度研究|医疗服务 证券研究报告 金域医学（金域医学（603882.SH）数据资产价值重估，数据资产价值重估，AI 技术驱动创新应用技术驱动创新应用场景拓展场景拓展 核心观点：核心观点：AI 技术正驱动技术正驱动 ICL 行业发生深刻变革，金域医学积极推进数智化转型。行业发生深刻变革，金域医学积极推进数智化转型。当前 AI 技术的快速发展正在驱动 ICL 行业检测效率提升与数智化转型，加速行业技术迭代与服务模式创新。根据金域医学财报及公众号，其在成立初期就较为注重信息化和数字化建设，近年来加速推进“数智

2、化转型”，积极打造医检行业生产与服务的全流程数智化。基于丰富的数据基础，公司已于 24 年下半年发布了“域见医言”医检大模型，并上线智能体应用“小域医”，支持多个应用场景。数据资产成为数据资产成为 AI 医疗核心驱动力，金域医学数据价值凸显。医疗核心驱动力，金域医学数据价值凸显。在 AI 技术快速迭代的背景下，数据资产的核心价值正从资源储备向生产要素跃迁。根据金域医学公众号，公司累计数据量超过 23.6PB，同时在数据链完整性、标准化程度及后续的合规流通等多个维度领先市场，公司参与了 27 个国家级疾病联盟和平台的建设，打通门诊、住院、诊断及用药数据，形成覆盖全病程的高质量专病库。当前，公司已

3、有多款数据产品上架广州数据交易所，且已有产品达成交易。金域医学金域医学 AI 创新应用场景有望持续拓展。创新应用场景有望持续拓展。参考海外 AI 医疗龙头Tempus AI，根据财报，其 24 年数据服务收入已达 2.4 亿美元，剩余合同价值达 9.4 亿美元。金域医学也已构建起了多模态、全病程的数据链条，并在疑难疾病诊断、转化医学和药物研发等多个应用场景取得突破，未来也有望持续拓宽更多的应用领域，构建新的业务增量。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 24-26 年归母净利润分别为-4.24、4.13、7.55 亿元。我们看好公司在行业内稳固的龙头地位以及未来 AI驱动下创新业务

4、增量空间的拓展，参考可比公司，给予金域医学 26 年 PE 25X 估值，对应合理价值为 40.26 元/股，给予“买入”评级。风险提示。风险提示。行业竞争加剧风险，资金流动风险，上游价格变动风险。盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）15476 8540 7457 8037 8666 增长率（%）29.6%-44.8%-12.7%7.8%7.8%EBITDA（百万元）3960 1172 267 1146 1571 归母净利润（百万元）2755 643-424 413 755 增长率（%）24.1%-76.6%-165.9%197.4

5、%82.6%EPS（元/股）5.90 1.37-0.91 0.88 1.61 市盈率（P/E）13.26 45.59-35.43 36.37 19.91 ROE（%）31.9%7.7%-5.3%5.1%8.7%EV/EBITDA 8.63 23.43 47.35 10.79 7.68 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 32.07 元 合理价值 40.26 元 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2025-04-02 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）463.26/460.13 总市值/流通市值（百万元）14856.69/14756.

6、52 一年内最高/最低（元）56.05/24.44 30 日日均成交量/成交额（百万）13.42/479.51 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）21.92/-17.83 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No.BOR756 021-38003671 分析师：分析师：方程嫣 SAC 执证号：S0260522060003 021-38003670 请注意，方程嫣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：金域医学（603882.SH）:经营现金流持续改善，收益质量提升 20