银行业专题详细拆解国有大型银行（六家）2024年报：业绩增速边际改善资产质量保持稳健四大行增资方案落地-250331（16页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分专题专题|详细拆解国有大型银行（六家）详细拆解国有大型银行（六家）20242024 年报：年报：业绩增速边际改善，资产质量保持稳健，四大行增资方案落地业绩增速边际改善，资产质量保持稳健，四大行增资方案落地银行证券研究报告/行业专题报告2025 年 03 月 31 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：戴志锋分析师：戴志锋执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004Email：分析师：邓美君分析师：邓美君执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002Email：联系人：乔丹联系人：乔丹Email：基本状况

2、基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)134,935.34行业流通市值(亿元)133,825.82行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、银行角度看 2 月社融：政府债发行提速，信贷受置换+透支影响2025-03-152、银行 2024 年 4 季度经营数据：净息差平稳、环比微降1bp至1.52%；资产质量稳中向好2025-02-263、4Q24 货币政策执行报告点评：宽松继续，节奏审慎2025-02-17重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E江苏银行9.511.601.6

3、91.731.892.065.945.635.485.034.62买入渝农商行6.020.890.941.011.071.126.766.405.965.635.37买入沪农商行8.271.141.261.271.291.307.256.566.506.426.35增持招商银行43.225.265.635.825.986.138.227.687.437.237.05增持农业银行5.100.690.720.750.740.757.036.746.476.550.69增持备注：估值对应最新收盘价 2025/03/28报告摘要核心要点：国有银行核心要点：国有银行2024营收和利润增速边际继续提高，主

4、要是由于息差降幅收窄营收和利润增速边际继续提高，主要是由于息差降幅收窄和拨备释放共同贡献和拨备释放共同贡献；大行资产质量稳健大行资产质量稳健、高拨备和较充足的资本保障其业绩的可持高拨备和较充足的资本保障其业绩的可持续性。四大行注资短期会对续性。四大行注资短期会对ROE和股息率有一定摊薄，不过长期来看将进一步夯实和股息率有一定摊薄，不过长期来看将进一步夯实国有行的资本基础国有行的资本基础，更有利于大行支持实体经济发展更有利于大行支持实体经济发展。1、六大行营收同比-0.5%（3Q24同比-1.8%）；净利润同比1.8%（3Q24同比+0.8%），六大行息差降幅收窄推动净利息收入提高，非息和拨备的

5、贡献也继续提升。2、资产质量存量包袱小，不良、关注率稳中有降，逾期和不良生成有小幅升高不过仍处于较低水平，资产质量整体保持稳健。3、2024大行核心一级资本充足率较三季度小幅提升11bp至12.57%，整体仍保持较高水平。建行、中行、交行、邮储注资完成后其核心一级资本充足率将分别进一步提升0.48、0.86、1.27、1.51个百分点。营收和利润增速拆解营收和利润增速拆解：营收同比营收同比-0.5%，降幅继续收窄降幅继续收窄；净利润同比净利润同比 1.8%，六大行全六大行全部实现正增。部实现正增。1、营收情况：四季度六大行整体营收降幅较、营收情况：四季度六大行整体营收降幅较 3Q24 边际收窄

6、边际收窄 1.3 个百个百分点分点，各大行营收增速均较三季度环比提升各大行营收增速均较三季度环比提升，息差是主要贡献息差是主要贡献；四季度大行息差同比降幅普遍收窄，对营收的贡献均有所上升，抵消了规模增速下降带来的影响。同时债牛也使得其他非息增速进一步提高，对营收的贡献也继续提升。2、整体净利润同比、整体净利润同比+1.8%（3Q24 同比同比+0.8%），增速继续提高增速继续提高，且六大行净利润增速全部实现正增且六大行净利润增速全部实现正增。从从绝对贡献来看，仍然是拨备支撑力度大。绝对贡献来看，仍然是拨备支撑力度大。净利息收入拆解净利息收入拆解：同比和环比同比和环比。1 1、净利息同比拆解净利