1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明海外市场多点开花，国内高景气持续海外市场多点开花，国内高景气持续证券研究报告证券研究报告华安电新华安电新 张志邦张志邦SAC职业证书号：S0010523120004邮箱：20252025年年3 3月月3131日日敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明需求侧需求侧 低低ROEROE市场市场 国内：国内：1）量：量：1月储能装机2.87GW/8.23GWh，同比高增145%/142%；2）先导指标：招标：先导指标：

2、招标：1月储能招标规模为7.71GW/61.7GWh，同/环比高增1107%/93%，总规模创历史新高；构网型储能渗透率持续提升：构网型储能渗透率持续提升：2024年构网型储能招标渗透率超10%，构网型储能系统价格较跟网型同比+24%。3 3）政策：）政策：新能源上网电价市场化改革落地，保障性强制配储取消，国内短期迎来抢装潮，长期看储能盈利模式改善，储能增长持续性进一步夯实。印度：印度：1 1）量：）量：1月底，储能系统装机0.4GWh；2）先导指标：招标：先导指标：招标：独储25年招标18GWh，光储项目招标2.43GWh；3 3）政策：）政策：光伏开启强制配储；4 4）展望：）展望：预计到

3、2025年Q2有1GWh容量并网，印度全年装机超2GWh。高高ROEROE市场市场 量：德国：量：德国：2月储能装机344MWh，大储167MWh，同比+186%；意大利：意大利：24Q3储能装机0.6GW/1.91GWh，同比+53%/160%；英国：英国：24Q4大储新增装机381MW/812MWh。美国：美国：25年1月全美新增并网216MW，同比/环比+24%/-90%。24FY并网项目10.4GW，同比+57%。先导指标：欧洲：先导指标：欧洲：1）电价：核心9国2月电价同比接近翻倍；2）2月欧洲天然气库存消耗加速，天然气价格同比+73%；美国：美国：储备储能项目达65.2GWh，德州

4、维持高增速，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：澳洲：1 1）市场收益：）市场收益：24Q4储能净收入6950万美元；2 2）渗透率：）渗透率：瞬时可再生能源渗透率最高达到75.6%。展望：欧洲：展望：欧洲：25年欧洲各国大储集体高增长；美国：美国：全年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。中中ROEROE市场市场 量：中东：量：中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；非洲：非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%。先导指标：中东：先导指标：中东：即将确定集成商的项目近50GWh，后续项目充足持续支撑

5、需求；非洲：非洲：1 1）刚需：）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2 2）经济性：）经济性：全球降息周期凸显光储项目IRR优势。展望：展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。供给侧供给侧 2525年年1 1月国内储能系统价格：月国内储能系统价格：2/4小时储能系统平价报价0.610/0.472元/Wh，环比下降12%/2.1%；2/4小时储能EPC平均报价为1.098/1.115元/Wh，环比下降6.96%/11.5%。电芯：电芯：24年全球储能电芯出货303-314.7GWh，全球行业TOP5：宁德时代（36%）、

6、亿纬锂能、比亚迪、海辰储能、中创新航。20242024年全球储能系统集成商排名：交流侧：年全球储能系统集成商排名：交流侧：Telsa、阳光电源、中车株洲所、Fluence、海博思创；直流侧：直流侧：宁德时代、比亚迪、精控能源、海辰储能、远信储能风险提示：风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。要点总结要点总结敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明低低ROEROE市场市场中国：中国：1 1月集采项目招标爆量，构网型储能渗透率快速提升月集采项目招标爆量，构网型储能渗透率快速提升印度：