1、1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司深度研究公司深度研究|爱迪特爱迪特 受益老龄化的齿科耗材龙头，创新业务驱动成长 爱迪特（301580.SZ）首次覆盖深度报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 301580.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 56.34 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 陆伏崴陆伏崴 S 联系人联系人 孙阿敏孙阿敏 15906534296 相关研究相关研究 国内领先的齿科耗材龙头国内领先的齿科耗材龙头。公司业务涵盖口腔修复材料和口腔数字化设备，2023 年两者收入分别占到总营收的 69.3%/26.2%。公司业绩稳健增长，

2、2019-2023 年公司收入/归母净利 CAGR 分别达 27.1%/31.9%。2024Q1-Q3公司收入/归母净利分别同比+14.1%/12.7%，大环境承压下公司业绩仍稳健。修复材料：修复材料：氧化锆瓷块核心业务优势明显，氧化锆瓷块核心业务优势明显，产能扩张产能扩张和种植体有望打开成长和种植体有望打开成长空间。空间。1）氧化锆瓷块：）氧化锆瓷块：公司为齿科氧化锆国内第一梯队厂商，核心技术领先，高端产品持续推广，募投产能扩建驱动成长；2）种植体：）种植体：我国种植牙渗透率显著低于海外。随种植牙集采落地，行业空间打开。公司设立子公司极植科技，收购韩国沃兰，完善种植牙布局，有望贡献增长新动能

3、。口腔数字化设备：有望和耗材实现协同效应，打造公司第二成长曲线。口腔数字化设备：有望和耗材实现协同效应，打造公司第二成长曲线。由于数字化设备具有全面、精准、高效等优势，在终端适用范围持续普及。2014年至 2021 年，我国数字化口腔设备行业市场规模 CAGR 达 34.7%，行业景气度较高。公司开拓口腔数字化设备业务，“设备+材料”发挥协同效应，降低成本，提升客户粘性和服务效率，有望在未来提升口腔设备的行业市占率。布局海外成熟市场，出海带动需求增长和品牌力布局海外成熟市场，出海带动需求增长和品牌力提升提升。中国义齿出口额长期远高于进口额，为义齿出口大国。公司 2021 年至 2023 年境外

4、营收占比由44.5%提升至 58.7%，在欧美、日韩等市场布局子公司，在成熟市场的本土化运营有望提升公司产品竞争力和品牌知名度，从而反哺国内市场。投资建议：投资建议：爱迪特为国内齿科耗材龙头企业。有望受益于义齿行业持续发展，随公司突破氧化锆瓷块产能瓶颈、全球化布局加速出海、数字化设备等新业务打开成长空间。预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润为 1.60/1.92/2.30亿元，同比增长 9.1%/19.6%/19.8%。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：产品研发和获批进度不及预期；市场竞争风险；“集中采购”推行的风险；汇率波动的风险。核心数据核心数据 2022 2

5、023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）603 780 893 1,026 1,200 增长率 10.5%29.5%14.4%15.0%16.9%归母净利润(百万元)116 147 160 192 230 增长率 109.2%26.9%9.1%19.6%19.8%每股收益（EPS）1.52 1.93 2.11 2.52 3.02 市盈率（P/E）37.0 29.2 26.7 22.4 18.7 市净率（P/B）4.7 4.0 3.4 3.0 2.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心-44%-33%-22%-11%0%11%22%33%2024-042024-082

6、024-12爱迪特医疗耗材创业板指证券研究报告证券研究报告 2025 年 03 月 30 日公司深度研究|爱迪特 西部证券西部证券 2025 年年 03 月月 30 日日2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.6 投资建议.6 爱迪特核心指标概览.7 一、公司概况：齿科耗材龙头企业，产品矩阵持续完善.8 1.1 专注于口腔修复材料和设备的龙头企业.8 1.2 业务覆盖口腔修复材料和口腔数字化设备，完善种植业务布局.9 1.3 创始人深耕陶瓷行业多年，股权结构稳定.11 1.4 公司业绩稳健增长，海外市场表现