1、敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告 2025 年 3 月 27 日 豪迈科技豪迈科技（002595.SZ）制造业制造业/专用设备专用设备 轮胎模具、燃气轮机、机床轮胎模具、燃气轮机、机床等等业务多业务多线发力线发力，平台化、一体化夯实成长根基，平台化、一体化夯实成长根基 豪迈科技首次覆盖报告豪迈科技首次覆盖报告 公司深度公司深度 公司公司概况：概况：全球轮胎模具龙头，积极布局精密制造新业务全球轮胎模具龙头，积极布局精密制造新业务豪迈科技是全球轮胎模具龙头企业，近年来构建“轮胎模具豪迈科技是全球轮胎模具龙头企业，近年来构建“轮胎模具+大型机械零部大型机械零部件件+数控机床”三大业务体系，

2、经营质量持续优化，核心竞争力稳步提升。数控机床”三大业务体系，经营质量持续优化，核心竞争力稳步提升。2024 年公司实现营业收入 88.13 亿元，yoy+22.99%，归母净利润 20.11 亿元，yoy+24.77%，均创历史新高，2019-2024 年营收/净利 CAGR 分别达14.97%/18.44%；得益于高附加值业务占比提升与效率优化，2024 年毛利率为 34.30%、净利率为 22.85%，盈利能力延续修复趋势；经营性现金流16.05 亿元，同比增长 63.50%，与净利润形成良性匹配，支撑公司稳健扩张。公司依托在轮胎模具设备起家的深厚工艺积淀，打造制造一体化能力平台，并通过

3、管理提效、组织活化、产品迭代，实现业绩高质量增长，体现出较强穿越周期能力与平台型企业雏形。轮胎模具轮胎模具业务业务：全球市占率第一，：全球市占率第一，为公司提供稳定增长的现金流为公司提供稳定增长的现金流轮胎模具是豪迈科技的核心业务，具备耗材属性与强客户粘性，长期贡献轮胎模具是豪迈科技的核心业务，具备耗材属性与强客户粘性，长期贡献稳定现金流。稳定现金流。公司 2024 年该板块营收达 46.5 亿元，占比超五成；从 2023年各模具企业营收来看，公司全球市占率约 34.41%，龙头地位显著。凭借设备自制、自研电火花与激光雕刻工艺，公司在交付周期、加工精度与成本控制方面优势显著，客户覆盖横滨轮胎、

4、玲珑轮胎、米其林等世界知名品牌。受益于新能源汽车带来的轮胎更新迭代加快、轮胎产能持续向海外迁移，公司模具业务有望延续稳健增长，市占率仍有进一步提升空间。大型零部件业务：公司规模增长的第二成长曲线大型零部件业务：公司规模增长的第二成长曲线燃气轮机：燃气轮机：AI 产业蓬勃发展，数据中心建设催化气电需求产业蓬勃发展，数据中心建设催化气电需求。2024 年该业务在大型零部件业务板块中占比约 30%。公司已成为 GE 全球燃机缸体核心供应商之一，直接受益于海外气电扩张、AI 算力催生的数据中心用电需求，以及未来氢燃气轮机的产业化突破。公司的订单结构持续优化、附加值持续提升，公司零部件业务盈利能力有望随

5、之抬升，燃气轮机正成为驱动公司中长期增长的关键赛道。风电铸件：风电铸件：平价上网期，平价上网期，未来风电产业有望稳定增长未来风电产业有望稳定增长。风电铸件是公司零部件业务中的体量主力，2024 年约占大型零部件营收 60%，产品涵盖轮毂、底座等核心部件，客户包括 GE、中车、上海电气等。公司凭借大型铸件制造能力、规模交付能力与柔性生产能力可实现有选择性接单，保障收入与毛利率稳定。目前全球风电长期趋势向好，公司风电业务有望受益风电产业平稳增长。数控机床数控机床业务业务：五轴切入高端赛道，第三成长曲线加速成型：五轴切入高端赛道，第三成长曲线加速成型随着随着公司公司产品力提升产品力提升及客户结构优化

6、，机床有望成为公司业绩释放的第三增及客户结构优化，机床有望成为公司业绩释放的第三增长引擎。长引擎。机床是公司 2022 年正式对外销售的新业务，2024 年营收达 3.99 亿元，主力产品为五轴加工中心、直驱转台等高端产品。公司机床具备“工艺反馈快速迭代”的天然优势，在结构精度、核心部件国产化方面对标业内推荐推荐（首次首次评级）评级）范云浩（分析师）范云浩（分析师） 证书编号：S0280524010001 市场数据市场数据 时间时间 2025/3/27 收盘价(元)：58.40 一年最低/最高(元)：34.30/59.16 总股本(亿股)：8.00 总市值(亿元)：467.20 流通股本(亿股