1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业公司更新行业公司更新 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.03.30 GPU 供电趋势：多相供电趋势：多相 DrMOS 价值量倍增价值量倍增 Table_Industry 电子元器件电子元器件 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 重点覆盖重点覆盖公司公司列表列表 Table_Company 代码代码 公司名称公司名称 评级评级 688141 杰华特 增持 688368 晶丰明源 增持 Table_Report 相关报告相关报告 电子元器件从技术到生态，EtherCAT 重塑机器

2、人“神经元”2025.03.30 电子元器件国内政策驱动自主可控，国产算力芯片加速渗透2025.03.27 电子元器件AI 算力铲子环节，国产测试机开启新时代2025.03.23 电子元器件Blackwell Ultra 架构更新，CPO 赋能下一代 AI 计算2025.03.17 电子元器件Manus：开启 AI“数字代理”新时代2025.03.07 table_Authors 舒迪舒迪(分析师分析师)王美懿王美懿(研究助理研究助理)021-38676666 021-38031385 登记编号登记编号 S0880521070002 S0880124070042 本报告导读：本报告导读：随着随

3、着 AI 芯片等高性能计算芯片的发展，其能耗日益攀升；多相控制器与芯片等高性能计算芯片的发展，其能耗日益攀升；多相控制器与 DrMOS 用用量与量与 AI 芯片能耗成正比，价值量成倍增长。芯片能耗成正比，价值量成倍增长。投资要点：投资要点：Table_Summary0 随着随着 GPU 能耗的不断攀升，单卡配套的能耗的不断攀升，单卡配套的 DrMOS 和多相控制器的和多相控制器的价值量呈现出显著的增长趋势。价值量呈现出显著的增长趋势。在 AI 服务器领域，高算力需求导致GPU 功耗大幅提升，以英伟达的 H100 芯片为例，其单颗功耗较高，对电源供应方案的要求也随之提高。在 PC 供电方面，小模

4、型本地部署的兴起将带动具备独立显卡的高配置游戏本电脑的销量增长。由于游戏本的能耗是办公本的数倍，其配套的 DrMOS 和多相控制器的价值量也相应是办公本的数倍。上述趋势直接推动了单卡配套的 DrMOS 和多相控制器价值量的持续增长，这一趋势为相关企业带来了广阔的市场空间和发展机遇。推荐标的：杰华特、晶丰明源。随着随着 AI 芯片等高性能计算芯片的发展，其能耗日益攀升。芯片等高性能计算芯片的发展，其能耗日益攀升。以英伟达 H100 芯片为例，其热设计功耗高达 700 瓦，远超英特尔Skylake/Cascade Lake 系列 CPU 的不足 200 瓦。未来芯片为承载更高计算密度，能耗需求将进

5、一步提升，导致电力传输与转换过程中的损耗大幅跃升，且损耗增幅远超功耗增长比例。鉴于电力成本在数据中心运营成本中占据大头，降低电力损耗对于优化总体拥有成本至关重要，促使从机架层级到芯片层级的供电网络架构被重新规划与设计，以攻克高耗能计算任务所衍生的电力难题。企业纷纷从企业纷纷从 12V供电转向供电转向 48V 供电以降低整体电阻损耗。供电以降低整体电阻损耗。以 240W、工作电压 1.2 伏的 AMD CPU 和 700 瓦、工作电压 0.8 伏的英伟达GPU 为例，从 12 伏输入降至芯片所需电压时，电流大幅增加，电阻损耗呈指数级飙升，而从 12 伏提升至 48 伏，所需电流减为四分之一，损耗

6、随之降低 16 倍。谷歌于 2016 年提出 48V 架构，48V 架构可以有效提升效率，降低损耗。针对第一阶段降压，英伟达 DGX服务器采用中间总线转换器模块，GB200 服务器改用配电板模块实现降压。针对第二阶段降压，通常采用电压调节模块（VRM），将12V 输入电压转换为适配 SoC 运行所需电压。多相控制器与多相控制器与 DrMOS 的组合已成为第二阶段最主流的供电方案，的组合已成为第二阶段最主流的供电方案，AI 渗透率提升驱动相关电源芯片价值量提升。渗透率提升驱动相关电源芯片价值量提升。DrMOS 核心壁垒在BCD 工艺，该工艺充分发挥了 Bipolar 驱动能力、CMOS 高集成度