1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 国产耳机龙头，OWS+AI 打造增长新动力 漫步者(002351)深耕声学技术，国产音频厂商引领者深耕声学技术，国产音频厂商引领者 漫步者：公司创立于漫步者：公司创立于 19961996 年，年，20102010 年于深交所上市。年于深交所上市。公司以“秉工匠精神，以声音赋能”为企业使命，多年来专注于音频技术的研究开发与产品应用，产品涵盖家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风等若干品类数百种型号。依托于自身强大的产品研发设计能力，优秀的制造能力和精准的产品定位，漫步者在国内市场销量多年稳步增长，逐渐成长为行业领导品牌。耳机市场持续扩容，耳机市场持续扩

2、容，OWS+AIOWS+AI 刺激新需求刺激新需求 增长驱动增长驱动#1#1：OWSOWS 耳机新形态，提升用户使用体验。耳机新形态，提升用户使用体验。据洛图科技，2024 年上半年中国耳机/耳麦市场的线上市场销量为 4295 万副。其中，开放式耳机线上销量同比增长 165%，在线上渠道销量占比达 20.9%，同比+12.7pct。随着定向音频技术的不断突破以及主动降噪等功能的不断融合，OWS 耳机出货有望保持高增速。增长驱动增长驱动#2#2：AIAI 技术赋能，助力耳机应用场景丰富。技术赋能，助力耳机应用场景丰富。2024 年以来已有多款 AI 耳机陆续上市，AI 技术的引入助力耳机实现智能

3、交互（语音助手）、实时翻译、音质提升（降噪处理）等功能，提高用户使用体验的同时，驱动耳机实现从传统的音频输出设备向全面的智能生活助手转变。据洛图科技预测，2024 年中国 AI耳机线上电商市场销量有望突破 20 万副，同比+488.7%。随着端侧 AI 技术的日益成熟，AI 耳机有望持续拓展和深化场景应用，为耳机市场带来新的增长驱动力。漫步者：借助行业东风，打造新的业绩增长点。漫步者：借助行业东风，打造新的业绩增长点。公司持续加码OWS 耳机和 AI 耳机。截至目前，公司已全面布局耳挂式、后挂式、耳夹式各产品形态，并且已上市型号达 11 款。与此同时，公司的“漫步者摘要提取算法”、“漫步者机器

4、翻译算法”已完成国家互联网信息办公室关于深度合成服务算法的备案，搭载 AI相关功能的各类新产品正在开发中。产品产品+品牌品牌+渠道，渠道，构建核心竞争力构建核心竞争力 产品布局：产品布局：公司产品矩阵丰富，覆盖不同领域客户的多样化需公司产品矩阵丰富，覆盖不同领域客户的多样化需求。求。针 对 细 分 市 场，漫 步 者 陆 续 推 出“Xemal 声 迈”、“Volona”、“HECATE”、“STAX SPIRIT”品牌，与主品牌“漫步者”相辅相成，充分挖掘细分市场潜力。品牌战略：加强自主品牌建设，打造带有互联网基因的品牌。品牌战略：加强自主品牌建设，打造带有互联网基因的品牌。公司通过社交媒体

5、营销、IP 联名合作和明星代言等策略强化品牌建设，有效扩大用户触达圈层，提升品牌影响力。渠道拓展：寻求互联网营销新渠道，积极拓展海外市场。渠道拓展：寻求互联网营销新渠道，积极拓展海外市场。针对国 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：16.17 Table_Basedata 股票代码股票代码：002351 52 周最高价/最低价：20.41/9.07 总市值总市值(亿亿)143.77 自由流通市值(亿)84.25 自由流通股数(百万)521.03 Table_Pic 分析师：分析师：单慧伟单慧伟 邮箱： SAC NO：S1

6、120524120004 联系电话：联系人：陈天然联系人：陈天然 邮箱： SAC NO：联系电话：相关研究相关研究 -33%-18%-2%13%29%44%2024/032024/062024/092024/122025/03相对股价%漫步者沪深300Table_Date 2025 年 03 月 19 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 内市场，公司一方面大力发展传统线上渠道，在京东、天猫等国内头部线上平台的销售额领先，另一方面持续加大在抖音和小红书等内容型社交电商渠道的投入，进一步提升销售额。针对海外市场，公司持续开拓