1、证券研究报告公司深度研究其他电源设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 雷特科技（832110）智能照明“小巨人”，智能家居拓展新增长极智能照明“小巨人”，智能家居拓展新增长极 2025 年年 03 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研

2、究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)43.47 一年最低/最高价 14.43/51.58 市净率(倍)4.92 流通A股市值(百万元)723.21 总市值(百万元)1,695.33 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.84 资产负债率(%,LF)9.69 总股本(百万股)39.00 流通 A 股(百万股)16.64 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）172.53 175.10 200.08

3、 229.43 264.04 同比（%）13.85 1.49 14.26 14.67 15.09 归母净利润（百万元）39.19 34.68 44.37 50.55 58.11 同比（%）(9.35)(11.51)27.95 13.92 14.95 EPS-最新摊薄（元/股）1.00 0.89 1.14 1.30 1.49 P/E（现价&最新摊薄）38.42 43.41 33.93 29.78 25.91 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 深耕智能照明领域，业绩逐步企稳回升深耕智能照明领域，业绩逐步企稳回升。公司成立于 2003 年，主营业务是智能电源、LED

4、控制器产品。逐步渗透智能家居等新兴领域。二十载苦练内功，2022 年 12 月北交所正式上市。2023 年受智能照明类产品海外需求下滑及原材料价格波动影响，营业收入增速有所放缓，2024 年盈利企稳回升，公司预计 2024 年实现归母净利润 0.44 亿元，同增 28%。智能照明前景广阔，智能照明前景广阔，智能家居领域赋予新增长智能家居领域赋予新增长。1）智能控制器智能控制器行业规行业规模持续扩大模持续扩大，下游应用，下游应用场景丰富场景丰富：智能控制器处于整个产业链的中游，下游主要应用于智能家居、家用电器、汽车电子、电动工具等领域。全球智能照明控制市场规模持续扩大，预计在 2031 年达到

5、202.2 亿美元。2）智能照明智能照明市场市场空间空间广阔广阔，2030 年有望超年有望超 700 亿美元亿美元：下游需求引领智能照明市场规模高速增长，全球规模在 2030 年预计达 723.5 亿美元。中国智能电源的市场需求呈现增长趋势，未来中国智能电源市场成长空间广阔。3）智能家居市场需求）智能家居市场需求持续高增持续高增：在 AIoT 技术发展的带动下，各种智能家居产品层出不穷，智能家居市场愈发广阔。2024 年全球智能家居市场规模为 1544 亿美元，预计到 2029 年市场规模将达到 2506 亿美元，年均复合增长率为 10.17%。拓展智能家居新兴领域，产能扩张助力公司成长拓展智

6、能家居新兴领域，产能扩张助力公司成长。1）产品矩阵丰富，）产品矩阵丰富，锁定中高端场景，智能家居助力新成长。锁定中高端场景，智能家居助力新成长。雷特科技以智能照明控制系统、智能电源和智能家居三大硬件产品线为核心，满足中高端市场对个性化和智能化照明控制的需求，公司产品广泛应用于世界各地的著名地标建筑、主题乐园、星级酒店等场所，形成全球化营销网络布局。2）雷特科）雷特科技在智能电源领域展现出显著的技术优势和创新能力。技在智能电源领域展现出显著的技术优势和创新能力。公司紧跟行业技术发展趋势，通过多年自主研发，已经形成并熟练掌握嵌入式软件与多种算法控制技术、T-PWM 超深度调光技术、长距离数据传输技