1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.03.16 机器人产业深度（机器人产业深度（十十）：3C 供应链切入人供应链切入人形机器人赛道竞争力分析形机器人赛道竞争力分析 Table_Industry 机器人机器人 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_Report 相关报告相关报告 机器人智元发布首个通用具身基座大模型 GO-12025.03.11 机器人深圳：打造具身智能机器人先锋城市2025.03.09 机器人Optimus 出镜特斯拉宣传视频，智

2、元将发布首个通用具身基座模型2025.03.09 机器人Figure 发布机器人更新视频，埃夫特首秀人形产品2025.03.02 机器人Figure 物流场景部署顺利，推动机器人规模化应用2025.02.28 table_Authors 肖群稀肖群稀(分析师分析师)李启文李启文(分析师分析师)0755-23976830 021-38038435 登记编号登记编号 S0880522120001 S0880524060001 本报告导读：本报告导读：人形机器人万亿蓝海，规模量产后有望复制人形机器人万亿蓝海，规模量产后有望复制 3C“零部件“零部件-模组模组-整机”代工模式，其整机”代工模式，其供应

3、链与供应链与 3C 重叠度重叠度较高，较高，3C 供应链企业供应链企业凭借快速迭代创新与规模化制造能力凭借快速迭代创新与规模化制造能力有望有望切入切入人形机器人人形机器人塑造第二成长曲线。塑造第二成长曲线。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：3C 供应链与人形机器人契合度高，建议关注 3C 产业链企业切入人形机器人赛道带来的投资机会。重点关注零部件、模组和整机代工各环节相关公司。1）零部件环节：推荐标的为奥普特，受益标的包括凌云光、鼎泰高科、奥比中光、瑞声科技、舜宇光学、东山精密；2）模组环节：推荐标的为兆威机电，受益标的包括蓝思科技、领益制造、长盈精密、立讯精密

4、、天准科技、歌尔股份。3）整机代工环节：推荐标的为博众精工，受益标的包括立讯精密。3C 终端具备终端具备快速迭代且大批生产特征，供应链呈现快速迭代且大批生产特征，供应链呈现“零部件“零部件-模组模组-整机”整机”的的专业化分工模式专业化分工模式。以手机为代表的 3C 终端以年为频率创新迭代。以 iPhone 为例，当年下半年研发下代新品，次年 Q1 定型，次年 Q2 备货应对秋季发布会，供应链从研发、打样到批产的准备周期仅为 1 年，对相关厂商研发与制造响应速度要求很高。为获得消费者青睐，3C 产品在材料、相机、显示屏等核心部件的创新上也非常积极，产业链创新能力强。大胆创新带动快速迭代及每代产

5、品均有批量需求带动 3C 呈现“零部件-模组-整机”的专业化分工模式。3C 供应链的快速迭代与创新能力为其切入人形机器人整机、模组供应链的快速迭代与创新能力为其切入人形机器人整机、模组与零部件代工发挥显著优势与零部件代工发挥显著优势。人形机器人组成复杂，若大批部署，有望复制 3C“零部件-模组-整机”的专业化代工模式。人形机器人若成为大众消费品，势必呈现快速迭代态势，这与 3C 供应链也非常契合。此外，人形机器人各组成部分与手机协同性高叠加不少 3C企业（小米、苹果、三星等）切入人形机器人本体，为 3C 供应链企业切入人形机器人赛道提供了基础。从零部件、模组和整机组装测试两个维度看，1）零部件

6、：）零部件：3C 重感知、汽车重执行。3C 供应链在人形机器人感知零部件侧优势明显，执行零部件除空心杯电机外则是汽车供应链更具优势。2）组装测试：）组装测试：模组环节，感知、通信模组及执行器中的灵巧手的代工优势在 3C；执行器中的关节模组、控制模组、能源模组等，或呈现 3C 与汽车供应链合作竞争态势。结构件单元中，涉及新材料应用、异形件、精密小件等部分，3C 代工企业更具优势。整机代工，格局未定，人形机器人厂家、3C&汽车供应链或共存竞争。但综合目前初创企业寻求的代工厂（如优必选与富士康合作）及 3C 领域的人形本体企业大概率沿用传统 3C 代工供应链，3C 代工厂或更具优势。在此基础上，目前