1、证券研究报告|公司深度|影视院线 1/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 唐德影视(300426)报告日期：2025 年 03 月 15 日 定增落地定增落地，公司进入全新发展阶段，公司进入全新发展阶段 唐德影视唐德影视深度报告深度报告 投资要点投资要点 推荐理由推荐理由 公司近期基本完成定增相关事宜，流动资金得到补充，公司进入全新发展阶段。未来公司在内容端布局的广度和深度有望持续超市场预期。超预期点一：定增进度超预期超预期点一：定增进度超预期 公司定增虽启动时间较早，但近期落地进度超市场预期，2025 年 2月 27 日公司公布了定增上市公告书及最新的股权结构，浙江广电集团旗下的浙江易通

2、（全资孙公司）成为最大股东。公司定增启动于 2020 年，2020-2024 年期间进展较为缓慢，自 2024年 7月起明显提速，至 2025年 2月底基本落地仅 8个月时间。定增价格由 2020 年的 3.94 元/股调整为目前的 8.19 元/股。当前时间点，在定增审核的审慎性提升的大环境下，各行业定增落地进度明显降低，截至 2024 年 12月，A股上市定增 144个，同比下滑 56.0%；募资 1728 亿元，同比下滑 70.1%，在这样的环境下，公司定增的落地进度一定程度显示了浙江国资的重视，同时同业竞争问题未来也有望得到解决。超预期点超预期点二二：基本盘内容制作基本盘内容制作改改善

3、善 公司营收在 2017年达到约 12 亿元的高峰后逐步下滑，2021年恢复至 4 亿元水平，2024年前三季度为 0.58 亿元，波动较大。但当前时间点，公司的基本盘，内容制作已改善，目前储备有超过 8 部影视剧，其中处于完成度较高阶段的有叱咤之城 为了明天等。2025年或将上映的重点影视剧有诸葛亮传和铁马冰河入梦来等，如有一至两款较为卖座，公司营收有望迎来较大改善。驱动因素驱动因素 浙江广电集团与公司的协同发展。检验指标：公司产品线的发布和业务版图的扩张。催化剂：相关合作的落地。盈利盈利预测与估值预测与估值 我们认为浙江广电集团入主公司后，公司迎来全新发展阶段。首先是定增完成后，公司过渡时

4、期结束，流动资金亦得到补充；更重要的是，浙江广电集团强大的股东背景和积累多年的内容制作、发行资源，有望全面赋能公司，值得重点关注！综上我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 0.60/3.48/4.71 亿元，归母净利润分别为-0.05/0.57/1.31 亿元，当前股价对应 P/E 分别为-/84/36 倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 影视剧市场规模增速放缓且竞争加剧，宏观经济增速放缓，相关政策收紧的风险等。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：冯翠婷分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 分析师：陈磊分析师：陈磊 执业证书号：S123052

5、1090002 基本数据基本数据 收盘价￥10.50 总市值(百万元)4,780.04 总股本(百万股)455.24 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 341 60 348 471(+/-)(%)-16.90%-82.43%480.92%35.37%归母净利润 17-5 57 131(+/-)(%)-44.72%-130.61%1194.13%129.44%每股收益(元)0.04-0.01 0.13 0.29 P/E 280.20 83.66 36.46 资料来源：浙商证券研究

6、所 -28%-12%3%19%34%50%24/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1124/1225/0125/0225/03唐德影视深证成指唐德影视(300426)公司深度 2/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件投资案件 盈利预测、估值与目标价、评级盈利预测、估值与目标价、评级 1)盈利预测：预计公司 2024-2026 年营收分别为 0.60/3.48/4.71 亿元，归母净利润分别为-0.05/0.57/1.31 亿元，；2)估值指标：当前股价对应 P/E 分别为-/84/36 倍；3)投资评级：买入。关键假设关键假设 1）浙江广电集团全