浙江交科-公司研究报告-区域交通基建发力省属龙头腾飞在即-250316（24页）.pdf

1、证券研究报告|首次覆盖报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 浙江交科（浙江交科（002061.SZ）区域交通基建发力，省属龙头腾飞在即区域交通基建发力，省属龙头腾飞在即 浙江省属交通基建龙头，浙江省属交通基建龙头，Q1-3 业绩显著修复业绩显著修复。公司前身为江山化工厂，2021 年剥离化工业务聚焦交通基建主业（公路施工+养护），实控人为浙江国资委（截止 2024Q3 末控制权约 48.67%）。2023 年受项目执行进度放缓及同期投资收益基数影响，公司经营业绩短期承压（当年归母净利润同降15%），2024 年已显著恢复，Q1-3 实现归母净利润 8

2、.4 亿，同增 11%。地方财政实力雄厚，交通投资预计持续加码。地方财政实力雄厚，交通投资预计持续加码。浙江省财政实力雄厚，综合财力规模居全国第三、财政自给率居全国第四，近年来固定资产投资维持较高强度，2015-2023 年固投 CAGR 达 8.5%。2023 年 1 月浙江省推出“千项万亿”工程（2023-2027），聚焦交通强省、先进制造业、城市更新等九大领域，累计投资额超 7 万亿，对应 2024-2027 年均投资额 1.5 万亿，占 2023年全省固投 31%，有望拉动省内投资维持较快增长。交通基建领域，省内“十四五”规划综合交通投资额约 2 万亿，较“十三五”同比高增 71%，其

3、中 2021-2023 年完成 10560 亿，2024 年规划确保完成 3500 亿投资，假设2024 年实际投资额与规划一致，则 2025 年仍需完成 6080 亿投资，占“十四五”规划额的 30%，预计明年省内综合交通投资将显著发力。在手订单转化提速，背靠大股东在手订单转化提速，背靠大股东业绩有望持续向上业绩有望持续向上。公司第一大股东为省国资委控股的浙江省交通投资集团，浙交投为省内综合交通投融资主平台及交通建设主力军，承担省内约四分之一交通投资，截至 2023 年末累计投资建成省内高速公路占全省通车里程 64%。公司为浙交投旗下唯一主营交通基建的上市平台，“十四五”浙交投规划完成投资超

4、 5000 亿，随着大股东投资强度加码，公司有望持续获取优质订单。当前公司在手订单充裕，后续化债资金逐步落地有望减轻地方政府资金压力，加快重点项目执行，叠加“十四五”末省内交通投资发力，明年起公司签单及收入转化有望显著提速。股权激励划定股权激励划定 6%稳增目标，股息率具备吸引力稳增目标，股息率具备吸引力。近期公司公布股权激励草案，拟授予不超过 720 人共 7797 万股限制性股票，业绩考核目标为：以2021-2023 年扣非归母净利润均值为基数，2025-2027 年增速分别不低于17%/28%/40%，对应 2023-2027 年复合增速 6%。2017 年起公司分红额、股息率持续提升，

5、2023 年 6 月获长城人寿举牌，且在举牌后连续两次增持，截止 2024Q3 末长城人寿持股比例达 7.3%，为公司第二大股东，彰显险资对公司成长性认可，中长期投资价值凸显。投资建议：投资建议：我们预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 14.8/16.6/18.3 亿元，同增 10%/12%/10%，对应 EPS 分别为 0.57/0.64/0.70 元，当前股价对应 PE 分别为 6.8/6.1/5.5 倍。公司为浙江国资交通基建龙头，有望受益省内交通投资加码，近期股权激励目标彰显稳增信心，叠加险资举牌增持、股息率提升，中长期投资价值凸显，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风

6、险提示：浙江省内交通投资下滑、订单转化进度不及预期、信用减值风险浙江省内交通投资下滑、订单转化进度不及预期、信用减值风险等等。买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 基础建设 03 月 12 日收盘价（元）3.88 总市值（百万元）10,084.66 总股本（百万股）2,599.14 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）28.47 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 何亚轩何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱： 分析师分析师 程龙戈程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱： 分析师分析师 李枫婷李枫婷 执业证书编号：S06