蓝宇股份-公司研究报告-纺织品数码喷印墨水龙头受益于纺织行业产业升级-250314（19页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年0303月月1414日日中性中性1蓝宇股份（蓝宇股份（301585.SZ301585.SZ）纺织品数码喷印墨水龙头，受益于纺织行业产业升级纺织品数码喷印墨水龙头，受益于纺织行业产业升级 公司研究公司研究公司快评公司快评 基础化工基础化工化学制品化学制品 投资评级：中性（首次）投资评级：中性（首次）证券分析师：证券分析师：杨林杨林010-执证编码：S0980520120002证券分析师：证券分析师：余双雨余双雨021-执证编码：S0980523120001事项：事项：公司公告公司公告：为促进公司业务发展，蓝

2、宇股份拟与义乌经济技术开发区管理委员会签署高端数码装备生产基地项目投资协议，公司计划通过控股子公司浙江蓝标数印科技有限公司在义乌市区域范围内投资建设高端数码装备生产基地项目，开展数码标签机及数码标签墨水的研发及制造。本项目计划总投资 2.2 亿元，自签订国有建设用地使用权出让合同起 6 个月内开工，24 个月内投产，48 个月内达产。本次对外投资是公司基于业务发展的需要，依托项目所在地的优势资源，扩大公司的主营业务规模，实现公司业务持续增长。国信国信化工化工观点观点：1）公司是国内领先的数码喷印墨水厂商，2019-2023 年公司营收和归母净利润复合增速分别为 31.5%和 71.1%，得益于

3、数码喷墨印花行业渗透率逐步提高，以及公司自身产能扩张；2）2015 至 2023年我国纺织品数码喷墨印花产量复合增速达 32%，数码印花产量占比由 2%逐步提高到 18%；3）据估算，2023年公司纺织领域数码喷印墨水全球占有率约为 10.66%，处于国内领先水平；4）投资建议：投资建议：公司作为纺织领域数码喷印墨水龙头，产能将持续提升。我们预测公司 2024-2026 年归母净利润 1.01/1.09/1.13 亿元，每股收益分别为 1.26/1.37/1.42 元，对应当前股价 PE 为 48.7/45.0/43.4 X，首次覆盖，给予“中性”评级；5）风险提示：风险提示：盈利预测的风险，

4、技术风险，经营风险，内控风险，财务风险，政策风险等。评论：评论：计划计划投资投资 2.22.2 亿元开展数码标签机及数码标签墨水的研发及制造亿元开展数码标签机及数码标签墨水的研发及制造根据公司公告，公司计划通过控股子公司浙江蓝标数印科技有限公司在义乌市区域范围内投资建设高端数码装备生产基地项目，开展数码标签机及数码标签墨水的研发及制造。本项目计划总投资 2.2 亿元，自签订国有建设用地使用权出让合同起 6 个月内开工，24 个月内投产，48 个月内达产。本次对外投资是公司基于业务发展的需要，依托项目所在地的优势资源，扩大公司的主营业务规模，实现公司业务持续增长。项目投产后有利于扩大公司生产能力

5、，丰富公司产品结构，提升公司产品竞争力，巩固公司的市场地位，提高公司盈利能力。公司公司为为国内领先的数码喷印墨水厂商国内领先的数码喷印墨水厂商公司主要从事数码喷印墨水的研发、生产和销售，符合国家节能环保战略方向，为国家专精特新“小巨人”企业和国家高新技术企业。公司所处行业为新材料行业，生产的数码喷印墨水作为数码喷印技术中的关键耗材，与数码喷头、系统板卡等核心部件以及其他配件产品配套于数码喷印设备，主要应用于纺织领域。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2图1：公司发展历程资料来源：公司招股说明书，国信证券经济研究所整理股权集中度较高股权集中度较高，核心骨干激励充

6、分核心骨干激励充分。公司的实际控制人郭振荣直接及间接共持有公司 45.11%股份，其中，直接持有公司 25.96%股份，通过蓝宇投资控制公司 10.09%股份，通过蓝兴投资控制公司 9.06%股份。公司于 2015、2016、2022 年通过了三次股权激励计划，均已履行完毕，不存在尚未实施完毕的股权激励计划。图2：蓝宇股份股权结构资料来源：公司招股说明书，国信证券经济研究所整理公司专注于纺织领域数码喷印墨水的研发和应用。公司专注于纺织领域数码喷印墨水的研发和应用。2010 年后，数码喷墨技术开始应用于纺织行业。2011至 2015 年，数码喷墨印花市场起步，公司开始研发适配多种喷头的墨水，此阶