中信建投：全球新时期研究2AI引领全球宏观新趋势（17页）.pdf

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2、投资。这也是为何我们之前就强调，全球资产定价（不仅仅是权益）要充分关注 AI 驱动的科技革命周期。目前有四点证据，证明 AI 产业资本开支尚未触及顶峰，AI 投资仍有较大扩张空间。参照历史，参照历史，AI对全球实体的影响必将经历三个阶段：对全球实体的影响必将经历三个阶段：科技产业直科技产业直接投资扩张、重塑终端生产制造格局、全面生产效率提升接投资扩张、重塑终端生产制造格局、全面生产效率提升。Deepseek 标志着 AI 技术的扩散效应加速到来。如果说 2024 年AI 对美国资产定价的影响已充分显露，那么 2025 年 AI 对美国乃至全球影响更为深刻。摘要摘要 一、一、AI科技是科技是美国

3、乃至全球资产定价的关键美国乃至全球资产定价的关键。AI科技浪潮正在重塑全球资产市场，美股、美债、美元的科技浪潮正在重塑全球资产市场，美股、美债、美元的走势均受到走势均受到 AI产业发展的深刻影响。产业发展的深刻影响。未来，美国 AI 产业的持续性或将成为决定市场趋势的核心变量之一。年初 Deepseek 更让世人意识到，AI 技术突破带来的影响不仅停留在美国，中国乃至全球经济政治格局都将受到 AI的影响。我们需要持续关注 AI 产业的技术突破、投资热潮以及政策环境变化。周君芝周君芝 SAC 编号:S1440524020001 孙英杰孙英杰 SAC 编号:S1440524070002 发布日期：

4、2025年 02 月 19日 相关研究报告相关研究报告 2025-01-21 【中信建投宏观研究】:特朗普将对世界带来哪些改变？全球新时期研究（1）2025-01-13【中信建投宏观研究】:美股美债美元，何时迎来拐点 宏观经济宏观经济 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 二、二、看历史，看历史，美国长周期往往受科技革命牵引美国长周期往往受科技革命牵引。科技历来是美国经济长期驱动力的关键科技历来是美国经济长期驱动力的关键所在所在。上世纪上世纪 80 年代以来美国经历四次科技革命：年代以来美国经历四次科技革命：1980年代（个人电脑（PC）革命、1990年代（互联网革命）、2010年前后（智

5、能手机及移动互联网浪潮）、2022 年至今（AI 科技浪潮）从 PC革命、互联网时代、移动互联网到 AI 浪潮，每一轮科技突破都推动了美国经济增长，也将引导美国经济和全球资产定价超越需求小周期。科技革命还牵引全球资本市场定价科技革命还牵引全球资本市场定价，科技革命对全球资产定价的影响主要有两条机制，科技革命对全球资产定价的影响主要有两条机制。投资增长机制：投资增长机制：科技革命推动美国高端制造业和高附加值服务业的增长。其中信息业、金融业、专业服务业（如咨询、法律、软件开发）成为美国 GDP 增加值的重要贡献来源。流动性流动性定价定价机制：机制：科技引领助推了美元潮汐。历史上，每当美国经济因科技

6、创新进入高增长周期，都会吸引全球投资者涌入美国，而科技革命的扩散范围，将牵引全球美元潮汐走向。三、三、看当下，投资构成看当前看当下，投资构成看当前 AI投资方兴未艾投资方兴未艾 目前 AI 产业资本开支周期尚未触及顶峰，仍然有进一步扩张空间。第一点证据第一点证据，过去几年美国高端制造业厂房建造支出远超设备投资增速，说明 AI产业基础设施仍处于建产业基础设施仍处于建设阶段，未来仍有可能迎来新一轮大规模设备投资设阶段，未来仍有可能迎来新一轮大规模设备投资。第二点证据第二点证据，当前美国 AI 产业正处于资本开支的高峰期。美国科技“七巨头”是 AI 资本开支的核心力量，投资规模庞大，而这些这些科技巨